榜單解讀

前言：截止6月末，房企投資仍然低迷，新增貨值各梯隊的門檻值全線下滑，拿地百強的投資金額同比下降9%。此外，有超五成百強房企未拿地，投資信心尚在修復。而百強拿地銷售比僅0.15，仍是央國企占主導地位。

(資料圖片僅供參考)

整體而言，我們認為下半年土地市場依然會延續上半年“局部火熱、整體偏冷”的態勢，房企投資信心將持續弱修復。

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新增貨值各梯隊門檻全線下滑拿地百強投資金額同比下降9%

6月末新增貨值百強門檻值僅有41.4億元，同比下降6%，且新增貨值10強、20強等各梯隊門檻值同比全線下滑，整體投資表現均不如去年同期。

截止6月末，新增貨值超過百億的房企為32家，對比去年同期減少了8家。華潤、濱江和萬科位列前三，華潤也是年內首個新增貨值突破千億的房企。

總量方面，1-6月新增貨值、總價和建面百強的總額分別為14120億元、6952億元和6178萬平方米，拿地金額百強房企的投資力度同比下降9%。

分季度看，二季度好于一季度，拿地金額較一季度翻倍，高于2022年一季度和四季度。但同比2022年二季度仍舊下滑7%，考慮到2022年已經是投資的低點（2022年上半年拿地金額同比2021下降超60%），因此企業投資依舊處在底部。

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67%新增貨值集中于TOP10百強拿地銷售比0.15

6月末TOP10房企新增貨值占百強總量的67%，較5月末再度提升5個百分點。11-20強房企新增貨值占比為14%，與去年同期相比減少5個百分點，后50強房企新增貨值占6%，同比減少11個百分點，跌幅最大。

1-6月百強房企的拿地銷售比為0.15，雖然仍處于歷史低位狀態，但較一季度末的0.07有一定程度的修復。但總體來看，過去一年百強房企拿地銷售比始終保持在低位。

就各梯隊拿地銷售比而言，目前僅有10強房企的拿地銷售比保持在0.2以上，此外11-20強房企拿地銷售比為0.11，其他各梯隊房企拿地銷售比均不足0.1，表明當前房企投資的態度仍處于非常謹慎的狀態中。

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央國企投資金額占60%民企弱復蘇、城投“隱身”

上半年新增拿地金額TOP100企業中，央國企拿地金額占百強比重達到60%，占據絕對主力，城投平臺以及民企拿地金額比重分別是18%和22%。對比2022年1-6月份來看，央國企比重保持平穩，僅較同期下降3個百分點，民企占比則同比增長2個百分點。數量上，相較于去年平均分布的格局，今年央國企拿地依舊是“老面孔”，金額TOP100中拿地數量與去年同期持平，但民企數量增多、城投數量在減少。

但值得注意的是，民企數量增多的確能夠反映出其投資正在逐步復蘇，但其中僅有不到三成為百強民企，因此整體來看，受制于資金壓力和土拍競爭壓力，民企投資復蘇仍較弱。

從核心城市上半年土拍來看，城投的“退出”尤為明顯。在核心22城市，城投拿地比例連續兩個季度下滑，二季度已經降至25%，較一季度下降10個百分點，創2022年以來新低。

聚焦到百強房企，投資恢復程度依舊緩慢，越不拿地越難賣之下，未來百強的格局也會迎來大洗牌。截止到5月，仍有近五成百強房企仍未投資，這一比例與去年同期相持平。印證了當前能夠拿地的房企也都是“老面孔”，新鮮血液并不多。

央國企中華潤置地、保利發展、中海地產、招商蛇口等央企拿地金額超過300億元，其中保利、華潤上半年拿地金額較去年同期增長12%和24%。民企中，濱江、偉星在深耕區域積極參拍，拿地銷售比分別為0.43和0.54，顯著高于行業平均。

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下半年企業投資整體壓力仍大核心一二線仍是“爭奪”重心

整體而言，我們認為下半年土地市場依然會延續上半年“局部火熱、整體偏冷”的態勢，房企投資信心將持續弱修復。原因有兩個方面：第一，市場預期和信心尚未修復，2-3月的回暖態勢已然被“終結”，增長動能不斷衰退下，新房銷售相對萎靡，企業資金壓力并未從源頭得到有效緩解，尤其是部分存在一定財務危機的民企；第二，上半年核心城市優質地塊應出盡出，吸引一波熱度之后，隨著地塊質量下滑，企業參拍積極性或將大打折扣，即便是上半年未在核心城市搖到地的央國企，對于接下來的地塊也會酌情斟酌比對成本。這一點從蘇州近期土拍也可見一斑，失去核心地塊加持后，除兩宗熱點地塊以外均為低溢價或底價成交，房企參拍的積極性有限。因此，下半年房企投資壓力仍大。

盡管地塊出讓質量將有所下降，但核心一二線城市還是房企“搶地、爭奪”的重心，在市場筑底修復的階段，核心城市的優質土儲的“抗跌性、安全性、流速性”都是房企關注的重點。對于城市市場支撐相對較足的一二線，即便是地塊質量有所下滑，也是央國企重點布局的城市。從上半年來看，大部分房企都將低能級城市調整出自身的投資名單中，需求透支、人口透支、價格透支、產業空心等種種問題，都將導致這些城市在短期內無人問津。

來源：克而瑞研究中心，本文已獲授權，向原作者表示感謝。

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