中國基金報記者 吳君

在“封盤”一年多時間后，多家百億量化私募在2023年年初“開門迎客”了。

(資料圖)

近期，基金君從業(yè)內(nèi)獲悉，知名私募幻方量化對旗下部分直銷的指增產(chǎn)品重新打開申購，因諾資產(chǎn)也公告自2月15日起重啟中性產(chǎn)品線募集工作，還有思勰投資、銀葉投資、蒙璽投資等也在積極推指數(shù)增強、量化對沖、CTA等策略的產(chǎn)品。

私募分析，這背后，量化策略升級、容量擴大，市場環(huán)境對量化友好等是主要原因，而且量化策略產(chǎn)品近年來在各種市場風(fēng)格下業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健，使得投資者對其重燃配置需求。但私募也提醒，投資者需要客觀看待量化策略，評估產(chǎn)品超額的高低和穩(wěn)定性更重要。

對于近期大火的ChatGPT，量化私募表示，其背后使用的深度學(xué)習(xí)算法在量化投資上也有應(yīng)用，他們也在做相關(guān)的探索。

多家百億量化私募“開門迎客”

近期基金君從業(yè)內(nèi)獲悉，國內(nèi)量化私募巨頭幻方量化在“封盤”一年多后，打開了旗下部分產(chǎn)品的直銷?；梅搅炕?jīng)在2021年11月15日宣布暫停旗下所有資管產(chǎn)品的申購（含追加），實行全面“封盤”。如今打開產(chǎn)品申購，受到關(guān)注。

“畢竟一年多沒接錢了，募集點資金對沖下贖回，保持一定的規(guī)模。我們對行情沒有判斷的?！被梅搅炕嚓P(guān)人士告訴基金君。

據(jù)了解，此次幻方量化打開申購的主要是量化多頭的產(chǎn)品，目前幻方量化的管理規(guī)模大概在450億左右。

同時2月13日，因諾資產(chǎn)發(fā)布公告稱，因公司策略模型體系升級，策略容量已擴容至更高水平。為滿足投資者對于中性產(chǎn)品的投資需求，豐富資產(chǎn)配置類型，結(jié)合目前的市場基差環(huán)境，公司決定自2月15日起重啟中性產(chǎn)品線募集工作。

據(jù)了解，因諾資產(chǎn)曾經(jīng)在2021年8月暫停該類產(chǎn)品的募集，時隔一年半時間再度重啟，可見其對策略表現(xiàn)的信心。

因諾資產(chǎn)也表示，目前公司主要開放的產(chǎn)品線包括：中證500、中證1000、滬深300指數(shù)增強，多策略市場中性產(chǎn)品線，多策略靈活配置產(chǎn)品線。

另外，思勰投資近期主推中證500指數(shù)增強、中周期CTA以及指增+CTA混合策略產(chǎn)品。公司表示，之所以選擇在當(dāng)前這個時點來發(fā)行產(chǎn)品，也是源于對市場時機的判斷，“因為跨過去年市場的低谷，年初以來北向資金的大舉涌入，看好今年行情的聲音越來越多，我們也對此持偏樂觀的態(tài)度，如果選擇在當(dāng)下相對較低處播種，比在高點布局更容易收獲豐碩的成果。”

不少量化私募今年也在積極布局。

“我們預(yù)期在市場持續(xù)低迷2年后今年行情可期，同時最近升級了量化策略提升了超額，因此整體認(rèn)為2023年是相對較好的投資契機。”銀葉投資量化投資總監(jiān)王生說，公司計劃逐步發(fā)行多種量化類策略，目前重點發(fā)行量化對沖和中證1000增強產(chǎn)品。其中，對沖產(chǎn)品以絕對收益為特征，適合風(fēng)險偏好低的投資者。而中證1000增強策略由于本身彈性大、策略靈活度高，適合追求收益的客戶。

蒙璽投資表示，2023年度公司在保持CTA策略相關(guān)產(chǎn)品穩(wěn)步運營的基礎(chǔ)上，重點發(fā)力股票類策略產(chǎn)品，如適合穩(wěn)健型投資者需求的市場中性策略產(chǎn)品和指增類產(chǎn)品。“今年整體募資情況較上一年有了一定回暖，隨著經(jīng)濟的持續(xù)復(fù)蘇，投資者信心的進一步重建，募資情況有望持續(xù)回暖。”

業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健

量化私募產(chǎn)品再受青睞

今年以來量化私募產(chǎn)品表現(xiàn)穩(wěn)健。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2月9日，有業(yè)績記錄的4500多只量化策略私募基金1月整體收益為2.93%，其中超過七成的私募基金取得正收益。

蒙璽投資表示，2023年以來，指數(shù)增強、市場中性等產(chǎn)品表現(xiàn)較為優(yōu)秀，特別是指增類產(chǎn)品。原因有：一是指增類產(chǎn)品，全面注冊制推行等相關(guān)政策，利好小盤股，指增產(chǎn)品可以充分發(fā)揮量價增厚優(yōu)勢，捕捉到市場無效性，獲取更多超額；二是市場中性產(chǎn)品，市場交投活躍，Alpha獲取難度降低，股指期貨升水，利好新產(chǎn)品建倉。

王生稱，今年以來500、1000增強產(chǎn)品漲幅較大，還有量化對沖策略今年絕對收益也不錯。原因是：一是銀葉投資有基本面量化能力，自建財務(wù)預(yù)測體系，預(yù)測財務(wù)數(shù)據(jù)，能夠適度提前捕捉優(yōu)秀公司；二是公司深度整合了內(nèi)部宏觀行業(yè)研究，自建宏觀中觀微觀模型，能夠?qū)崿F(xiàn)更好的行業(yè)配置和提升因子在不同階段的適應(yīng)度。

今年不少投資者對量化私募產(chǎn)品重燃興趣。

“在過去五六年，量化投資充分證明了其在各種市場風(fēng)格下相對穩(wěn)定的收益能力，科學(xué)化系統(tǒng)化的投資模式也開始深入人心，事實上已經(jīng)成為投資者資產(chǎn)配置的一個重要部分?！蹦愁^部量化私募總經(jīng)理說，量化投資在經(jīng)歷2021底-2022年初的階段波動后，逐漸回到較為穩(wěn)定的狀態(tài)，在2022年扛過了集中的下跌后，有理由相信量化策略，尤其是指數(shù)增強策略，在未來的市場周期中將顯示優(yōu)秀的配置價值。

王生表示，2019年-2020年量化整體的業(yè)績非常好，投資者對量化產(chǎn)生了過高的預(yù)期。2021-2022年量化產(chǎn)品的業(yè)績分化巨大，整體業(yè)績也有所下滑。但是任何策略都有高峰和低谷，需要更深刻認(rèn)知量化的特點，而不是一味地追漲殺跌?！傲炕钪匾奶攸c是：積小勝為大勝，重點在獲得長期穩(wěn)定的超額。因此需要評估產(chǎn)品超額的高低和穩(wěn)定性，甚至穩(wěn)定性更重要。因為超額不穩(wěn)定的產(chǎn)品就要求投資者有較好的擇時能力，這點很困難。整體上量化大類還算有競爭力?！?/p>

蒙璽投資坦言，過去部分投資者對量化產(chǎn)品有著非理性認(rèn)知，比如認(rèn)為量化產(chǎn)品低風(fēng)險高收益等。因此，相對來說，能忍受短期波動、更著眼于長期穩(wěn)健收益的投資者，更適合配置量化產(chǎn)品。“渠道和投資者對量化對沖產(chǎn)品感興趣的原因是，量化對沖產(chǎn)品具備投資范圍廣，投資策略靈活，在弱市中表現(xiàn)較為穩(wěn)健，與其他策略相關(guān)性較低等特點。在震蕩行情下，具有較強的抗跌性，能給投資者帶去穩(wěn)健收益?！?/p>

當(dāng)前量化投資者主要分兩類，王生表示，一是部分在2022年下半年參與市場的客戶受到的波折比較小，風(fēng)險偏好較高，認(rèn)為市場否極泰來，傾向于配置中證1000增強這種高收益產(chǎn)品；二是多數(shù)投資者在經(jīng)歷了2022年市場調(diào)整之后，整體偏好中低風(fēng)險的量化全對沖或者半對沖產(chǎn)品。

AI與量化投資相關(guān)

量化私募積極探索ChatGPT

近期，ChatGPT成為街頭巷尾熱議話題，事實上這幾年AI人工智能在量化投資領(lǐng)域已經(jīng)得到運用。

王生表示，人工智能可以大大提高檢索信息的效率，甚至可以編寫初級的代碼，能夠成為投資者有力的輔助工具?！癈hatGPT的背后使用的深度學(xué)習(xí)算法在量化投資上也有應(yīng)用。我們在AI方面系統(tǒng)化集成了各種方法：包括監(jiān)督學(xué)習(xí)算法，比如神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)、支持向量機、最近鄰居法、樸素貝葉斯法、決策樹等；無監(jiān)督學(xué)習(xí)算法進行更好的數(shù)據(jù)分組；強化學(xué)習(xí)算法/遺傳規(guī)劃算法，根據(jù)輸出結(jié)果的績效自我訓(xùn)練、自我改進從而得到較好的預(yù)測?！?/p>

蒙璽投資認(rèn)為，ChatGPT確實能夠輔助一些簡單的代碼編寫和資料查詢工作，但是對于專業(yè)研究以及需要創(chuàng)造性的工作，比如量化投資行業(yè)，其目前還無法直接應(yīng)用（如生成穩(wěn)健成熟的量化策略），只能作為輔助性工具，用來提高量化研究人員獲取知識的效率?！拔覀児驹谏疃葘W(xué)習(xí)方面的研究和應(yīng)用上有多年的積累，ChatGPT的成功給了我們很多啟發(fā)，因為公司的很多預(yù)測模型和算法的底層都與其類似。目前，ChatGPT在量化領(lǐng)域還有很大的空間，我們正在研究這一應(yīng)用，希望可以融合進相關(guān)場景?！?/p>

“ChatGPT的誕生在短期內(nèi)不會對投資太大影響，但作為冰山露出水面的一角，它事實上呈現(xiàn)出AI相關(guān)技術(shù)波瀾壯闊的發(fā)展，對人類活動各種領(lǐng)域顛覆性的改變只是時間問題。量化投資其實是金融投資領(lǐng)域中較早擁抱AI技術(shù)的，對于金融市場數(shù)據(jù)的基于機器學(xué)習(xí)的處理都已經(jīng)較為成熟了。未來在新的數(shù)據(jù)分析處理領(lǐng)域也都會不斷嘗試新的技術(shù)或算法，ChatGPT的成功也跟我們帶來了一些啟示?！鼻笆鲱^部量化私募總經(jīng)理說。

編輯：小茉

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