作者：王珊

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來源：商業人物（ID：biz-leaders）

疫情防控政策轉頭，新冠紅利吃到頭了？

就在疫苗、核酸造富神話戛然而止，外界紛紛感慨紅利吃到頭之際，又一匹“黑馬”跑步入場，一家看似并不起眼的藥企，近期靠著可緩解新冠癥狀的“退燒藥”賺麻了。

11月底以來，荊門市掇刀區，上市公司亨迪藥業制藥廠里熱火朝天，生產布洛芬的車間多條生產線加班加點、開足馬力，恨不能擦出火星子。

即便在去年年底掛牌深交所創業板也未引起多少關注，然而將在29日迎來成立27周年的亨迪藥業，最近一個多月因退燒藥的供不應求，等到了屬于自己的高光時刻。股價自11月1日起一路走高，截至12月16日，累計漲幅超67.73%。

此情此景，何其眼熟。

壹

對亨迪藥業有所耳聞的都清楚，成立27年來幾乎靠“布洛芬”走天下。

1995年，湖北亨迪藥業有限公司由金獅生物技術有限公司、湖北中天股份有限公司、湖北中天集團公司聯合成立，從事化學原料藥及制劑產品的研發、生產和銷售，產品以非甾體抗炎類原料藥為核心，心血管類、抗腫瘤類等特色原料藥為輔助。

公司不溫不火地發展了20多年，雖然也在自主生產心血管類和非甾體抗炎類制劑方面有所布局，但公司營收大頭依然是原料藥，包括非甾體抗炎類原料藥布洛芬和右旋布洛芬，心血管類原料藥托拉塞米和米力農等。其中，布洛芬原料藥作為解熱鎮痛類非甾體抗炎藥，日常用于緩解發燒、頭痛等中度疼痛癥狀。

2018-2021年，原料藥在公司營收中占比為84.78%、88.37%、92.52%、85.94%，其中非甾體抗炎類居功至偉，2019-2021年布洛芬為公司營收貢獻超80%以上的收入，不夸張地說，這好似是一家退燒藥公司。2021年布洛芬更是為亨迪藥業帶來4.35億元的營收，占比80.48%。

不過自2020年疫情暴發后，公司營收大頭布洛芬類原料藥收入持續下滑，2021年同比下滑16.17%，亨迪藥業將原因歸于競爭對手的全面復產，以及國際市場布洛芬原料藥價格的下滑等。直至今年第三季度下滑仍在繼續，誰曾想臨近年底疫情防控逐步放開，因布洛芬有緩解新冠癥狀的功效，需求猛增，后疫情時代的紅利眼瞅著又要吃起來了。

即使亨迪藥業生產線滿負荷運轉，但仍供不應求，連帶著公司近來風頭強勁，熱搜不斷。更有消息稱，亨迪藥業的布洛芬原料藥已悉數被相關政府部門征用，企業目前無布洛芬原料藥可向市場供應，雖然傳聞被公司否認，但亨迪藥業的布洛芬原料藥緊張，沒有貨卻是事實。

貳

亨迪藥業是國內布洛芬原料藥兩大頭部企業之一，新華制藥是老大，亨迪藥業緊隨其后。不過按企業規模來說，亨迪藥業與新華制藥有明顯的距離。2018-2021年公司營收在5億-6.6億元區間，看似寂寂無聞之輩，但它卻是名副其實的“新理益系”一份子。

2006年，劉益謙通過旗下天茂集團受讓股權的形式入股亨迪有限（亨迪藥業前身），2012年完成100%持股。2019年，天茂集團斥資1.8億元將其轉讓給上海勇達圣商務咨詢有限公司。截至2022Q3，上海勇達圣持股38.25%。無論是天茂集團還是上海勇達圣都是新理益集團旗下的子公司，此舉一定程度上不過是左手倒右手的買賣。

2020年上海勇達圣將所持亨迪有限34%的股權轉讓給劉益謙的一子三女，父子五人合計持股85%，同年10月，公司在變更亨迪藥業4個月后提交IPO申請，2021年12月掛牌創業板。雖然實控人劉益謙家族不在公司任職，但公司重要崗位均由“新理益系”人員擔任。

劉益謙是誰？外媒稱他是“中國最俗氣富豪”，只因他買古董只看價格；江湖人送“法人股大王”“定增大王”，自20世紀90年代開始，他通過買賣國庫券、股票認購證、國債期貨交易、股權分置改革完成財富積累，更因在股市上的瘋狂行徑被稱“超級牛散”，2015年股災時高調宣稱用10億“救市”，30多年在投資市場的縱橫捭闔，更得了個“資本獵豹”的名號。

目前他不僅坐擁天茂集團、國民技術、廣晟有色、云從科技四大上市公司，他的新理益集團還是長江證券的第一大股東，國華人壽也在他麾下。天眼查顯示，劉益謙擁有對227家企業的實控權，涵蓋化工、醫藥、保險、金融、地產、人工智能等。亨迪藥業不過是劉益謙的又一筆成功投資。

不過因亨迪藥業股價近期漲勢過猛，引發了股票交易嚴重異常波動的風波。為此公司不得不發布公告澄清，而且還否認了媒體傳言的公司有未公開的重大信息等情況，更不存在控股股東、實控人買賣公司股票的行為等，真可謂是人紅是非多。

即便亨迪藥業發布提示風險公告，但持續暴漲的股價仍讓市場對該公司的炒作一浪高過一浪。12月16日，亨迪藥業逼近漲停，換手率高達51.38%，全天成交額達15.45億元。

亨迪藥業股價持續走高，實控人劉益謙家族賬面財富也隨之飛漲。截至第三季度，后者對公司持股1.53億股，如果按照12月16日收盤價55.63元計算，亨迪藥業45天為劉益謙家族賺了57.65億元。劉氏家族在2022胡潤全球富豪榜中以415億元財富排名470位，而靠著亨迪藥業近兩個月的漲幅，身價有望再漲一漲。

在劉益謙看來，無論長線投資還是短線投資，賺錢的才是好投資，目前來看亨迪藥業是一筆不錯的投資。

叁

2020年新冠爆發以來，為幾乎所有行業帶來沉重沖擊，不過疫苗、涉核酸檢測等風口賽道，也產生無數造富神話。

受益最大的當數IVD（體外診斷）行業，如靠拿下美國抗原檢測試劑超級大單逆天改命的九安醫療，新冠之前其僅是一家靠電子血壓計等家用醫療器械“為生”的公司，上市10余年表現平平無奇，市值在30億元以下徘徊。吃了兩年多新冠紅利，不僅市值漲到286.9億元，賬面現金截至今年上半年更是高達140.62億元。

圣湘生物疫情前后的發展狀況也是天差地別。2020Q1，凈利潤為1.93億元，疫情爆發后，即2020Q2凈利潤增長逾5.3倍至10.39億元，在過去10個季度，即2020Q2-2022Q3，圣湘生物靠著核酸檢測，凈利潤累計達62.65億元。

東方生物、邁克生物、之江生物、碩世生物、萬物生物等也是如此，依靠兩年多的疫情紅利，通過核酸檢測賺到了它們自成立以來超出想象的利潤，在二級市場的表現更是給投資者吃足了甜頭。

新冠疫苗相關企業康希諾、康泰生物、科興制藥也是賺得滿盆缽。2021年康希諾因新冠疫苗的上市，凈利潤不僅從2020年的虧損3.97億元扭虧為盈至19.1億元，營收更是同比暴增17174.82%至43億元；科興生物在全民新冠疫苗接種之下，2021年營收凈利創下歷史新高，歸母凈利潤同比增長8008.46%至84.6億美元。

再隆重的盛宴總有散場的時候，隨著全球疫情趨于穩定，中國疫情防控政策的不斷優化，盛宴都漸趨散場，先是疫苗再是核酸。年初至今，上述多數企業股價都有不同下滑，康希諾和圣湘生物跌幅超40%，之江生物、碩世生物跌幅均超25%。

本以為新冠紅利已近消退，轉向的疫情防控政策又讓緩解新冠癥狀藥企看到了希望。后疫情時代“造富”苗頭又起？

這一次，布洛芬原料藥企搶到了前排，亨迪藥業也算是吃上了新冠的紅利，就在一年前的招股書中，它因為擔心疫情對公司會產生不利影響，特別提及新冠和疫情162次，誰曾料到如今反轉來了。

目前布洛芬上游原料供應完全是足夠的，無論是新華制藥還是亨迪藥業都有足夠的產能。2021年，亨迪藥業布洛芬原料藥的銷售量為3896.2噸，而且根據年初亨迪藥業在投資者平臺透露，“公司5000噸布洛芬原料藥項目建成后，年產能有望達到8500噸”，而新華制藥的布洛芬產能幾乎是前者的2倍多，據華金證券研報，新華制藥2021年布洛芬年產能在8000噸左右。

市面上常見的布洛芬規格是0.3g或0.4g，以0.4g的布洛芬緩釋膠囊舉例，僅亨迪藥業去年的產能就能產出97.4億粒，所以目前的“一藥難求”現象不會持久。

亨迪藥業的主營產品市場競爭激烈，國內企業擁有布洛芬批文的有558個，涵蓋膠囊、混懸液、片劑、顆粒四種劑型。除了新華制藥、亨迪藥業兩大布洛芬上游原料商，還有潤都制藥、國瑞藥業、常州制藥、四環制藥、石藥集團、諾捷制藥等下游擁有布洛芬生產許可證的藥企。除此之外，還有美國圣萊科特、德國巴斯夫、印度的SOLARA和IOL四大全球布洛芬原料廠商，一片紅海的布洛芬市場，供不應求的現象也只是一時的。

來源亨迪藥業招股書

對于亨迪藥業而言，其在研發、技術投入上均與同賽道的新華制藥有明顯距離。以2020年為例，亨迪藥業2297.56萬元的研發投入、120人的研發及技術人員總數，相較于新華制藥2.98億元和853人的研發及技術團隊差距明顯。營收規模上新華制藥更是亨迪藥業的十多倍。

資本市場也深知這一點，隨著布洛芬的走紅，亨迪藥業和新華制藥備受各路資金瘋狂追捧，股價持續走高，新華制藥自11月1日至12月16日也漲了近六成。然而12月20日，兩家企業都告別瘋漲開始回調，亨迪藥業12月20日股價下跌13.16%，新華制藥則下跌9.91%。

突發衛生事件紅利只能一時，疫情的不確定難以讓風口持久，消失也只在轉瞬間，新冠疫苗、核酸檢測就是前車之鑒。更何況后疫情時代，短暫的“一藥難求”所帶來的增長也是有限的，布洛芬概念股的回調就是證明。

*頭圖購買于視覺中國

關鍵詞： 連花清瘟膠囊 新華制藥