岌岌可危的每日優(yōu)鮮用流血的教訓(xùn)為其他玩家們規(guī)避了一些錯誤答案——資本不是萬能的。

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文丨BT財經(jīng) 慶秋

每日優(yōu)鮮進(jìn)入崩塌時刻。

距離2022年結(jié)束還有一個半月時間，每日優(yōu)鮮的2021年財報才姍姍來遲。而這一天，也正是納斯達(dá)克對其提出退市合規(guī)警告期限的最后一天。

猶記2021年6月，每日優(yōu)鮮以“生鮮電商第一股”的名號風(fēng)光登陸美股。雖上市首日遭遇破發(fā)，但市值仍超過了20億美元。如今，僅一年多光景，每日優(yōu)鮮市值僅殘余1380多萬美元，跌幅高達(dá)99.55%，已經(jīng)瀕臨退市。

每日優(yōu)鮮，何至于此？未來還有翻盤的機(jī)會嗎？

粉飾太平

外界對每日優(yōu)鮮有所崩盤的感知，可能要出現(xiàn)于2022年5月——由于遲遲未能發(fā)布財報，每日優(yōu)鮮收到了納斯達(dá)克的警告，稱其“不符合繼續(xù)上市要求”。

6月，由于每日優(yōu)鮮連續(xù)30個交易日股價低于美股最低合規(guī)股價1美元，納斯達(dá)克下發(fā)了退市通知函，如果180天內(nèi)沒有實(shí)現(xiàn)股價回升，每日優(yōu)鮮將面臨退市風(fēng)險。

業(yè)界的擔(dān)憂在7月1日得到了部分驗(yàn)證。每日優(yōu)鮮發(fā)布了獨(dú)立內(nèi)部審查結(jié)果，認(rèn)為“次日達(dá)業(yè)務(wù)部在2021年進(jìn)行的某些交易表現(xiàn)出可疑交易的特征，例如供應(yīng)商與客戶之間的關(guān)系未公開、不同客戶或供應(yīng)商共享相同的聯(lián)系信息和/或缺乏支持性物流信息”，從而導(dǎo)致2021 年報告期內(nèi)的某些收入可能在公司財務(wù)報表中的記錄不準(zhǔn)確。

結(jié)果顯示，2021年前三季度，每日優(yōu)鮮的電商銷售額虛增了6.77億元，調(diào)整后電商銷售額實(shí)為47.48億元，凈收入48.69億元；營業(yè)成本少報了7億元，調(diào)整后為42.56億元；市場營銷費(fèi)用也少算了2237萬元，實(shí)為7.51億元。

回顧每日優(yōu)鮮2021年所發(fā)財報得知，該年度前三季度已累計凈虧損30多億元，而2020年全年凈虧損才16.49億元，前三季度虧損幅度同比暴漲196.61%。2021年前三季，現(xiàn)金與現(xiàn)金等價物有21.72億元，但流動負(fù)債達(dá)到32.23億元，資金流動性問題已經(jīng)非常嚴(yán)重了。再經(jīng)過如此一調(diào)整，2021年的慘淡可想而知。

每日優(yōu)鮮在上市之前也遇到過資金緊張的問題，但資本依舊趨之若鶩。據(jù)BT財經(jīng)統(tǒng)計，2014年至2021年，每日優(yōu)鮮一共接受過16次融資（除去IPO），其中不乏數(shù)十億元級別的投資。

然而，隨著在二級市場的表現(xiàn)每況日下，每日優(yōu)鮮不再是昔日炙手可熱的資本寵兒。

為緩解資金壓力，每日優(yōu)鮮7月14日爭取到了山西東輝集團(tuán)一筆2億元的股權(quán)投資。2億元對于一年虧損38億元的每日優(yōu)鮮而言只是杯水車薪，但即便如此，就連這筆“小錢”，每日優(yōu)鮮至今還沒拿到。

如此窘境之下，每日優(yōu)鮮還在對外粉飾太平。

2022年7月18日、19日，每日優(yōu)鮮的管理層出現(xiàn)重大變動——聯(lián)合創(chuàng)始人曾斌卸任法定代表、退出公司董事長、經(jīng)理、監(jiān)事；創(chuàng)始人&原CEO徐正、CFO王珺等管理層也退出“主要人員”。對此，每日優(yōu)鮮表示，法人和高管進(jìn)行變更是為了提高公司運(yùn)營效率，符合公司法及相關(guān)章程的規(guī)定，對公司運(yùn)營沒有影響。

與此同時，外界關(guān)于每日優(yōu)鮮資金鏈斷裂已無法正常經(jīng)營的傳言也愈演愈烈，每日優(yōu)鮮則表示，網(wǎng)絡(luò)流傳的《關(guān)于每日優(yōu)鮮資金斷鏈無法經(jīng)營的通知》為虛假信息，“大家不要上當(dāng)受騙”。

但媒體采訪到的情況卻是，每日優(yōu)鮮2021年7、8月份就已開始拖欠供應(yīng)商款項(xiàng)，賬期從行業(yè)平均的45-60天拖延至3個月，2022年3、4月份起則已開始裁員。杭州、青島、深圳等九個城市業(yè)務(wù)在三天內(nèi)接連關(guān)閉，核心業(yè)務(wù)極速達(dá)更是突然終止，APP出現(xiàn)了無法正常下單的情況。

對此，每日優(yōu)鮮給到的解釋是：“在實(shí)現(xiàn)盈利的大目標(biāo)下，公司對業(yè)務(wù)及組織進(jìn)行調(diào)整。由于業(yè)務(wù)調(diào)整，部分員工離職，公司目前正積極尋求一切可能的方案，最大限度保障員工權(quán)益。”并表示，次日達(dá)、智慧菜場、零售云等業(yè)務(wù)不受影響。

在試圖平息輿論的同時，離退市僅一步之遙的每日優(yōu)鮮也在想盡辦法保住上市公司的頭銜。

10月7月，每日優(yōu)鮮宣布調(diào)整其美國存托股票（“ADS”）與其B類普通股（“ADS比率”），由從之前的1:3更新至1:90。這樣變化之后，2022年10月17日至10月28日期間每日優(yōu)鮮ADS收盤價均高于1美元，達(dá)到了納斯達(dá)克的合規(guī)要求，并于11月14日發(fā)布了2021年財報，總算成功規(guī)避了退市，逃過一劫。

但是，這也將每日優(yōu)鮮的諸多問題暴露在公眾面前，人們發(fā)現(xiàn)每日優(yōu)鮮的處境比想象中還要艱難。

滿目瘡痍

財報顯示，2021年每日優(yōu)鮮總營收為69.65億元，同比增長13.3%。從2019年起，每日優(yōu)鮮的營收增速就出現(xiàn)明顯放緩。但是，總成本與運(yùn)營費(fèi)用卻在加速增長，2021年達(dá)到108.12億元，同比增長39.08%。

營收增速不及成本增速，導(dǎo)致每日優(yōu)鮮常年陷在虧損泥潭中。2021年，每日優(yōu)鮮的經(jīng)營虧損為39.3億元，歸母凈利潤為負(fù)的38.54億元。2018-2021年這四年來，每日優(yōu)鮮累計歸母凈虧損超過109億元。

細(xì)看業(yè)務(wù)，每日優(yōu)鮮主要靠產(chǎn)品銷售，占比常年達(dá)到96%以上。2021年，產(chǎn)品銷售額達(dá)67.86億元，同比增長13.1%。

值得注意的是，截至2021年12月31日，每日優(yōu)鮮43%的GMV來自新鮮農(nóng)產(chǎn)品，如果蔬、肉類、海鮮、奶制品等；而快速消費(fèi)品則占到GMV的57%，如包裝食品、飲料、化妝品和個人護(hù)理產(chǎn)品等，這與每日優(yōu)鮮主打賣菜的大眾印象有所出入。

截至2021年3月31日，GMV的大頭還是新鮮農(nóng)產(chǎn)品，占比58%。眾所周知，新鮮農(nóng)產(chǎn)品雖然消費(fèi)高頻，但是損耗高、毛利低、需求分散、配送成本高，很難將利潤提上來。因此，每日優(yōu)鮮不斷擴(kuò)大品類范圍，通過快消品SKU提升GMV。不過，每日優(yōu)鮮并未透露2021年整體GMV。

之前外界對資金斷鏈的猜測在2021年財報中也得到了進(jìn)一步證實(shí)。

財報顯示，截至2021年12月31日，每日優(yōu)鮮現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為10.6億元，流動資產(chǎn)總額為24.57億元，資產(chǎn)合計34.53億元，而流動負(fù)債達(dá)32.99億元，總負(fù)債36.14億元，已經(jīng)明顯資不抵債了。

而且，應(yīng)付賬款和周轉(zhuǎn)天數(shù)也在不斷增加。財報顯示，截至2019年、2020年和2021年12月31日，每日優(yōu)鮮的應(yīng)付賬款分別為14.193億元、10.884億元和16.057億元，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)則分別為55天、72天和79天。

每日優(yōu)鮮在2021年財報中直言，截至本年度報告日期，其重大現(xiàn)金需求主要包括一般業(yè)務(wù)、主要與員工遣散費(fèi)和與供應(yīng)商相關(guān)的債務(wù)重組有關(guān)的費(fèi)用。

據(jù)悉，截至2019年12月31日、2020年及2021年12月31日，每日優(yōu)鮮共有全職員工1771人、1335人及1925人。而截至報告日，每日優(yōu)鮮的全職員工僅剩55名。

截至2022年10月31日，每日優(yōu)鮮一共涉及616起由供應(yīng)商提起的訴訟，以及765起由員工或前員工提起的勞動糾紛，涉及金額達(dá)8.127億元。每日優(yōu)鮮表示，在北京、上海、青島等地的子公司已經(jīng)申請將部分員工的社會保障保險的支付延期至2022年12月末或2023年3月，該申請已獲相關(guān)政府部門批準(zhǔn)。

供應(yīng)商和員工的錢一拖再拖，股東的錢也還不上了。騰訊自2015年5月起成為每日優(yōu)鮮股東，每日優(yōu)鮮2021年從騰訊處購買了廣告、云服務(wù)和地圖服務(wù)，總計3020萬元，但截至2021年底，每日優(yōu)鮮還有1190萬元欠款未能支付。而2021年11月，騰訊投資管理合伙人李朝暉辭去董事會職務(wù)，騰訊也不再是關(guān)聯(lián)方。

為了紓解資金困頓，每日優(yōu)鮮不得不對業(yè)務(wù)做出重大調(diào)整。2022年7月，每日優(yōu)鮮暫時關(guān)閉了極速達(dá)業(yè)務(wù)。2021年，極速達(dá)業(yè)務(wù)為每日優(yōu)鮮貢獻(xiàn)了約90%的凈收入。該業(yè)務(wù)關(guān)停后，預(yù)計每日優(yōu)鮮未來營收將出現(xiàn)大幅下降。未來是否以及何時重新開放，每日優(yōu)鮮也沒有給出答案。

據(jù)悉，在關(guān)停極速達(dá)業(yè)務(wù)的第二天，每日優(yōu)鮮便以線上會議的形式開啟內(nèi)部裁員，涉及到極速達(dá)、智慧菜場、零售云等多條業(yè)務(wù)線。

此外，便利購業(yè)務(wù)也被每日優(yōu)鮮低價賣掉了。2022年8月，每日優(yōu)鮮將便利購自動售貨機(jī)業(yè)務(wù)相關(guān)的業(yè)務(wù)和資產(chǎn)，包括北京便利購、濟(jì)南便利購及其他相關(guān)子公司擁有的所有資產(chǎn)和專利，出售給第三方，總價為1800萬元現(xiàn)金。不過，截至報告發(fā)布，購買方僅向每日優(yōu)鮮支付了460萬元現(xiàn)金，還向每日優(yōu)鮮的供應(yīng)商和員工支付了320萬元，仍有1020萬元沒有到賬。

與此同時，每日優(yōu)鮮還進(jìn)行了員工優(yōu)化，已遣散了配送團(tuán)隊(duì)，但全國范圍內(nèi)尚有部分租約沒有終止。財報透露，截至2022年10月31日，每日優(yōu)鮮在全國8個城市的173座按需分布式迷你倉庫的租賃仍然有效，相關(guān)租賃協(xié)議的租賃到期日為2022年11月11日至2026年12月14日。預(yù)計，每日優(yōu)鮮未來也將終止這些迷你倉庫的租賃。

零售行業(yè)分析師朱琪認(rèn)為，重大業(yè)務(wù)的關(guān)停，在某種程度上宣告了每日優(yōu)鮮的“死亡”。“壯士斷腕是為了止血，而每日優(yōu)鮮這么做，已經(jīng)無法造血了。”

行業(yè)寒冬

回頭來看，每日優(yōu)鮮走到今天這一步，管理層決策上確實(shí)出了些問題。

每日優(yōu)鮮首創(chuàng)了前置倉模式，以此為基礎(chǔ)的極速達(dá)業(yè)務(wù)打響了每日優(yōu)鮮的名氣，但前置倉模式天然需要投入高額的人力、物流配送、倉庫租金等履約成本，對企業(yè)精細(xì)化運(yùn)營提出了極高的要求。

然而，誕生之初，每日優(yōu)鮮在社區(qū)賽道賽道上尚無對手，投資毫不費(fèi)力，花錢也不心疼。2019年，每日優(yōu)鮮的前置倉已超過5000家，覆蓋20座城市，而且面積擴(kuò)大到三四百平米，SKU也擴(kuò)充到3000多個。

后來玩家紛紛進(jìn)場，每日優(yōu)鮮為了吸引客戶大打價格戰(zhàn)，不惜成本地進(jìn)行營銷投放和巨額補(bǔ)貼。財報顯示，除去履約費(fèi)，市場營銷費(fèi)用就是運(yùn)營成本的最大開支了，2019年為7.4億元，2021年不減反增至9.03億元。

有員工透露，每日優(yōu)鮮高舉高打的方式，早在2019年就把前一年融到的錢花完了，而這一整年都沒有獲得新的融資。2020年兩筆新融資到賬后，管理層還是選擇發(fā)起補(bǔ)貼戰(zhàn)，繼續(xù)陷入燒錢-融資的怪圈之中。

在前置倉業(yè)務(wù)尚未成熟之時，每日優(yōu)鮮又有了新打算，擬用IPO資金的20%去拓展智慧菜場業(yè)務(wù)、20%發(fā)展零售云業(yè)務(wù)，希望通過這兩項(xiàng)2B業(yè)務(wù)來發(fā)展出新的營收增長點(diǎn)。

2020年，每日優(yōu)鮮的前置倉數(shù)量已縮減至631個。智慧菜場業(yè)務(wù)方面，截至2021年12月31日，每日優(yōu)鮮已在中國21個城市中的83個生鮮市場簽訂合同，但實(shí)際開始運(yùn)營的是64個。目前，智慧菜場、零售云等業(yè)務(wù)雖然被保留著，但其創(chuàng)造的收入占比都不足10%，難以撐起搖搖欲墜的每日優(yōu)鮮。

朱琪表示，每日優(yōu)鮮這個決策的出發(fā)點(diǎn)雖然是好的，但時機(jī)不對，“前置倉業(yè)務(wù)還沒有回血，又把錢砸到了同樣燒錢、且需要從零開始的新業(yè)務(wù)上，攤子鋪得太大，一下子給了競爭對手可乘之機(jī)。”

相比之下，后起之秀叮咚買菜雖然也面臨著較大的資金壓力，其前置倉的運(yùn)營成本也一度高于每日優(yōu)鮮，但叮咚買菜一直堅(jiān)定前置倉戰(zhàn)略不動搖，只做60-70元的賣菜生意，主打“蔬菜+調(diào)味品”一站式采購。圍繞用戶做菜需求的這個思路雖然簡單，卻執(zhí)行較為到位。IPO的資金用途，也基本上聚焦于這一個業(yè)務(wù)——提高現(xiàn)有市場滲透率和拓展新市場、提升采購能力、投資供應(yīng)鏈系統(tǒng)建設(shè)等。

2020年起，叮咚買菜的營收已經(jīng)大幅領(lǐng)先于每日優(yōu)鮮。如今在每日優(yōu)鮮起家的大本營上海，叮咚買菜也占據(jù)了絕對份額。遺憾的是，每日優(yōu)鮮如今恐怕很難有能力再與之一戰(zhàn)了。

然而，叮咚買菜的勝利，也難稱得上是大獲全勝。事實(shí)上，生鮮電商整個行業(yè)也都正在經(jīng)歷艱難時刻，“主動收縮、降本增效”成為了2022年的主旋律。

在非美國通用會計準(zhǔn)則下（不計算激勵股權(quán)），叮咚買菜凈利潤2060萬元，首次實(shí)現(xiàn)季度盈利。但這個盈利是靠收緊戰(zhàn)線換來的。據(jù)悉，叮咚買菜今年相繼撤出了安徽宣城、滁州、河北唐山、廣州、中山、珠海、天津、廈門等城市，以縮減開支過冬。2022年前三季度，叮咚買菜凈虧損大幅收窄至8.57億元，較去年同期的53.33億元減少83.93%；市場營銷費(fèi)用為8.42億元，比去年同期減少了50.74%；整體營業(yè)支出62.46億元，較去年同期減少了20.36%。

另一頭部玩家興盛優(yōu)選也在步步退守，目前已經(jīng)關(guān)閉了華北、東南區(qū)域的多個站點(diǎn)，還有消息稱即將關(guān)停河南、山東、四川、重慶四地站點(diǎn)。

巨頭蔭庇下的日子也不好過。背靠阿里的盒馬旗下社區(qū)自提業(yè)務(wù)盒馬鄰里也從北京、西安、成都、武漢、杭州、南京等城市撤了出來，目前僅剩上海市場。京東旗下的京喜拼拼也傳聞在大幅關(guān)閉市場。美團(tuán)優(yōu)選則將品牌升級為“明日達(dá)超市”，試圖通過納入更多SKU來緩解社區(qū)團(tuán)購業(yè)務(wù)的壓力。美團(tuán)中期報告顯示，2022年二季度美團(tuán)優(yōu)選在內(nèi)的新業(yè)務(wù)板塊經(jīng)營虧損達(dá)68億元，經(jīng)營虧損率達(dá)到48%。

每日優(yōu)鮮的倒下，眾多玩家的撤退，也讓不少人開始質(zhì)疑，前置倉模式究竟能不能行得通？曾經(jīng)火熱的賽道如今無人成為真正的贏家，還有投資的前景嗎？

只能說，岌岌可危的每日優(yōu)鮮用流血的教訓(xùn)為其他玩家們規(guī)避了一些錯誤答案——資本不是萬能的，不可一味燒錢冒進(jìn)，穩(wěn)住基本盤，才有機(jī)會熬過凜冬。

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