全國銀行間同業拆借中心11月21日公布新版貸款市場報價利率（LPR）顯示，1年期品種報3.65%，5年期以上品種報4.30%。這意味著LPR已連續3個月按兵不動。

業內人士認為，本月LPR利率報價未動符合市場預期。本月15日，作為LPR利率的錨定利率，中期借款便利（MLF）利率保持不變，因此市場對LPR利率維持穩定已有預期。展望后市，年底前降低LPR利率可能性偏低。

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多重因素讓LPR連續“按兵不動”

LPR利率自8月下調之后再未進行調整。市場分析人士認為，11月LPR繼續按兵不動源于多重因素。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示，11月，1年期和5年期以上LPR報價均維持不變，一個重要的影響因素在于當月MLF利率未發生變化。

11月15日，央行縮量續做8500億元MLF，中標利率維持2.75%不變。2019年LPR改革后，MLF利率成為LPR報價的錨定利率，即LPR報價是在MLF利率的基礎上加點形成。在MLF利率保持不變的情況下，若沒有其他利好和驅動因素，銀行下調LPR報價的概率較小。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，11月13日監管層推出金融支持房地產16條，14日印發《關于商業銀行出具保函置換預售監管資金有關工作的通知》，穩樓市政策力度持續加碼，目前正處于政策效果觀察期。另外，LPR報價屬于最主要的市場基準利率之一，當前保持LPR報價穩定，也在一定程度上有助于夯實人民幣匯率回穩基礎，穩定匯市預期。

此外，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華亦認為，從前10個月金融數據看，短端、長端流動性保持合理充裕，貨幣信貸保持適度增長，結構持續優化，反映貨幣供應保持合理適度。同時，由于金融機構持續讓利實體經濟，銀行息差明顯收窄，部分銀行盈利壓力較大；近期接連出臺支持小微企業增量接續政策，以及此前密集出臺穩樓市政策，接下來首要是執行好這些政策措施。

年內短期LPR利率下降可能性偏低

展望后市，業內人士普遍認為，年內LPR利率進一步下降的可能性偏低。

招聯金融首席研究員董希淼認為，LPR今年以來已經多次下降。為更好地助力宏觀經濟恢復，今年LPR已經下降三次，其中1年期LPR共下降15個基點，5年期以上LPR共下降35個基點。LPR多次下降之后，對貸款利率的引導作用正在顯現，實體經濟融資成本已經明顯降低。

“貸款利率處于歷史低位。央行公布的第三季度貨幣政策執行報告顯示，9月企業貸款加權平均利率為 4.0%，同比下降了 0.59 個百分點，處于有統計以來低位。”董希淼表示，在銀行負債成本持續下降之后，LPR下降雖然還有一定空間，但并非當務之急。

周茂華亦認為，年底前降低LPR利率可能性偏低。一是，推動落實好此前政策措施，釋放政策紅利；二是，銀行凈息差持續收窄，部分銀行盈利壓力增大；三是，由于目前宏觀政策環境復雜多變，國內政策需要平衡多個目標，同時，僅靠總量貨幣政策可能難以達到預期效果；穩健貨幣政策保持總量平穩增長，通過發力結構工具，引導金融機構挖掘LPR改革潛力，加大實體經濟薄弱環節和重點領域支持。

銀保監會數據顯示，三季度商業銀行凈息差為1.94%，環比二季度持平，較一季度收窄3bp，同比大幅收窄13bp。2022年10月，新發放個人住房貸款利率為4.3%，較上月繼續下降4bp，較上年末大幅下降133bp，已達到2008年統計以來的最低水平。

“考慮到2023年個人住房存量貸款等面臨LPR定價調整的影響，銀行經營業績將進一步承壓。”溫彬對此表示，如果不調降商業銀行負債成本，實體貸款利率繼續下降或“有心無力”。

5年以上LPR利率會否下調現分歧

針對5年期以上LPR利率是否仍會持續下調，市場出現了分歧。

周茂華認為，國內樓市區域差異明顯，國內需要的是因城施策、精準調控，此前密集出臺穩樓市政策措施，且階段性放寬部分城市首套住房貸款利率下限，較大程度降低了短期調整5期以上LPR利率的必要性。他認為，推動樓市健康發展首要任務是推動各地因城施策，用好用足穩樓市一攬子政策措施。

不過，王青則認為，為支持樓市盡快企穩回暖，在近期銀行啟動新一輪存款利率下調帶動下，年底5年期LPR報價有下調空間。他預計，12月份5年期以上LPR報價有可能下調0.15個百分點。

王青指出，為引導房地產市場盡快實現軟著陸，5年期LPR報價下調的迫切性較高。就宏觀經濟而言，除疫情帶來的短期波動外，房地產低迷是2021年下半年以來經濟下行壓力的一條主線。接下來為引導房地產市場盡快實現軟著陸，除強化“保交樓”等供給端支持外，持續下調居民房貸利率，推動樓市企穩回暖是關鍵所在，而且具有較強的緊迫性。這也是四季度及明年初穩增長、防控風險的一個主要發力點。

“當前居民房貸利率相對偏高，具備一定下調空間。”王青還認為，10月新發放居民房貸加權平均利率為4.3%，已低于2009年6月創下的有歷史記錄以來的最低水平（4.34%）。但無論是與同期企業貸款利率對比，還是從與名義經濟增速匹配的角度衡量，當前居民房貸利率都處于相對偏高水平。而近期存款利率較大幅度下調，有望增加報價行壓縮5年期LPR報價加點的動力。

此外，董希淼認為，從10月金融數據看，住戶貸款特別是住戶中長期貸款增長乏力，是拖累人民幣貸款增長的重要因素。應引導5年期以上LPR繼續下降，持續降低居民住房消費負擔，提振居民住房消費需求，促進房地產市場平穩健康發展。同時，5年期以上LPR下降也有助于降低企業中長期貸款成本，助力基礎設施和重大項目建設。

他預計，金融管理部門和金融機構仍將采取多方面措施，繼續推動貸款利率穩中有降，進一步降低實體經濟融資成本，激發有效信貸需求，更好地助力穩增長、擴內需。

新京報貝殼財經記者 姜樊

關鍵詞： 商業銀行