貴州茅臺(tái) 圖源視覺中國

“后千億”時(shí)代，持續(xù)耕作金融板塊以期增量，是茅臺(tái)集團(tuán)近年的明招暗式之一。近日，茅臺(tái)還在壽險(xiǎn)牌照上再下一城。12月19日，貴州省第一家本土保險(xiǎn)法人機(jī)構(gòu)華貴人壽推出增資方案，茅臺(tái)集團(tuán)擬頂格增持至33.33%成為第一大股東。

該增資方案顯示，華貴人壽擬新增注冊(cè)資本10億元，對(duì)應(yīng)新增股份10億股，增資后公司注冊(cè)資本將由10億元增至20億元，增資本金由股東茅臺(tái)集團(tuán)以及新引進(jìn)股東黔晟國資、嘉鑫輝煌認(rèn)繳。茅臺(tái)集團(tuán)出資約4.70億元認(rèn)購約4.67億股（占總股本13.33%），黔晟國資出資約3.86億元認(rèn)購約3.83億股，嘉鑫輝煌出資1.51億元認(rèn)購1.5億股。

【資料圖】

過去十年，“狩獵”金融牌照，布局基金、銀行、金融租賃等“副業(yè)”，茅臺(tái)集團(tuán)圍繞“千億目標(biāo)”做足了多元化努力，其自2013年以來苦心經(jīng)營的金融版圖已經(jīng)初具雛形，劍指多方，但似乎并非坦途。

增資上位華貴人壽，跌宕的金融牌照路

華貴人壽成立于2017年2月17日，注冊(cè)資本10億元，注冊(cè)地貴安新區(qū)，由茅臺(tái)集團(tuán)、貴州金融控股集團(tuán)、華康集團(tuán)等11家單位共同出資創(chuàng)立，創(chuàng)立之初第一大股東為茅臺(tái)集團(tuán)。2021年6月貴州貴安金融投資有限公司將持有的華貴人壽11%股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)給貴州金融控股集團(tuán)有限責(zé)任公司，后者持股比例由10%升至21%，躍居第一大股東，這是本次增資的前傳。

華貴人壽方面亦已捉襟見肘，其償付能力充足率再連續(xù)兩年下跌，2020-202年分別為181.77%、162.59%；今年綜合償付能力充足率從一季度的144.25%降至三季度的124%；核心償付能力充足率從一季度的130.65%降至106%，落后于行業(yè)均值。

銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年三季度末納入會(huì)議審議的181家保險(xiǎn)公司平均綜合償付能力充足率為212%，平均核心償付能力充足率為139.7%。

2017-2020年，華貴人壽凈利潤連續(xù)四年虧損，分別為-7770萬元、-1.2億元、-7854萬元、-6848.7萬元，合計(jì)虧損3.5億元，2021年微盈3090萬元，“補(bǔ)血”迫在眉睫，幾大股東遂出手增資10億。

增資方案中，此次增資后茅臺(tái)集團(tuán)持股比例將由20%增至33.33%，再回第一大股東；黔晟國資持股比例將達(dá)19.17%，成為二股東。此前第一大股東貴州金控持股比例由21%降至10.5%，退至第三大股東。四股東是此次增資新進(jìn)的嘉鑫輝煌以及華康保險(xiǎn)，持股比例均為7.5%。

茅臺(tái)集團(tuán)承諾，將嚴(yán)格遵守國家法津法規(guī)及相關(guān)監(jiān)管要求，投資華貴保險(xiǎn)資金，源于合法的自有資金，并非使用任何形式的金融機(jī)構(gòu)貸款或其他融資渠道資金。

這意味著，茅臺(tái)集團(tuán)終于在踟躕數(shù)年的金融牌照上拿下一城，此前，茅臺(tái)集團(tuán)于保險(xiǎn)牌照上的輾轉(zhuǎn)并不順利。在2017年參與華貴人壽設(shè)立一個(gè)月后，3月茅臺(tái)集團(tuán)計(jì)劃投資1.8億元參與設(shè)立多彩財(cái)險(xiǎn)保險(xiǎn)股份有限公司，截止今日尚無結(jié)果。

在入股的華泰保險(xiǎn)和華泰人壽上，茅臺(tái)集團(tuán)逐漸抽身。隨著安達(dá)不斷增持華泰保險(xiǎn)，今年1月茅臺(tái)集團(tuán)掛牌轉(zhuǎn)讓華泰保險(xiǎn)0.0547%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓底價(jià)2640萬元，同時(shí)掛牌轉(zhuǎn)讓持有的華泰人壽0.0764%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓底價(jià)為695.16萬元。

此前，茅臺(tái)還在券商牌照上鎩羽而歸。2016年年底，茅臺(tái)集團(tuán)聯(lián)合隆成金融集團(tuán)、華康保險(xiǎn)等5家公司，擬設(shè)立廣東絲路證券股份有限公司，但至今依舊杳無音訊；曾持股1.45%的南方證券也在今年5月被吊銷。

因此，對(duì)于這塊壽險(xiǎn)牌照，白酒行業(yè)專家楊承平對(duì)鈦媒體APP表示，牌照到手后，茅臺(tái)很可能加大力度繼續(xù)做強(qiáng)金融板塊，加強(qiáng)投資項(xiàng)目并表，為沖擊世界五百強(qiáng)做鋪墊。“我們可以預(yù)估，未來五百強(qiáng)的門檻可能會(huì)增長到2200億-2500億左右，僅靠白酒銷售茅臺(tái)還有距離，因此這樣的多元化發(fā)展是必要的。”

中國消費(fèi)品營銷專家肖竹青則表示樂觀，他向鈦媒體APP表示，相信茅臺(tái)集團(tuán)獲得這一塊金融牌照以后會(huì)引進(jìn)專業(yè)人才理順華貴人壽保險(xiǎn)公司頂層設(shè)計(jì)并重視保險(xiǎn)公司直營服務(wù)體系建設(shè)，“更能滿足高端人群銀行保險(xiǎn)基金和高端人壽服務(wù)領(lǐng)域的服務(wù)需求。”

值得注意的是，在金融牌照之外，茅臺(tái)的“投資帝國”遠(yuǎn)不僅限于此。

“金融觸角”多面出擊，版圖布局如何？

“茅臺(tái)系”初見雛形的金融版圖，自2013年以來已橫跨銀行、保險(xiǎn)、租賃、投資等領(lǐng)域，滲透行業(yè)眾多，鈦媒體APP整理如下。

發(fā)展歷史來看，2013年3月，茅臺(tái)集團(tuán)成立了貴州茅臺(tái)集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司，該財(cái)務(wù)公司被稱為“茅臺(tái)的內(nèi)部銀行”及“進(jìn)入金融行業(yè)的入門臺(tái)階”。

2014年9月，茅臺(tái)集團(tuán)成立了在一級(jí)市場的重要“抓手”：茅臺(tái)建信基金（現(xiàn)已改名茅臺(tái)投資基金）。該基金系茅臺(tái)集團(tuán)與建設(shè)銀行總行控股的建信信托合資設(shè)立的私募股權(quán)投資基金管理公司，注冊(cè)資金3億元，茅臺(tái)集團(tuán)出資1.53億元，占比51%；建信信托旗下的建信（北京）投資基金管理有限公司出資1.47億元，占比49%。

2020年，建信信托退出，目前，茅臺(tái)建信基金改名茅臺(tái)投資基金，由上述三者分別持股39.67%、38.11%、22.22%。

茅臺(tái)投資基金股權(quán)結(jié)構(gòu) 圖源企查查

茅臺(tái)投資基金成立之際，茅臺(tái)集團(tuán)還與建信信托共同籌建了茅臺(tái)（貴州）私募基金管理有限公司，茅臺(tái)集團(tuán)持股51%。

茅臺(tái)投資基金共管理五只基金，為茅臺(tái)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）、貴州茅臺(tái)食品投資管理中心（有限合伙）、茅臺(tái)（貴州）投資管理中心（有限合伙）、茅臺(tái)興鹽（貴州）投資管理中心（有限合伙）、茅臺(tái)（貴州）旅游投資管理中心（有限合伙）。

自成立以來，茅臺(tái)投資基金大多蟄伏在消費(fèi)投資圈，目前在項(xiàng)目端，茅臺(tái)投資基金共出手了11個(gè)項(xiàng)目，包括白家食品、萬凱新材（301216.SZ）、李子園（605337.SH）、嘉美包裝（002969.SZ）、稻源集團(tuán)、天宜上佳（688033.SH）、衣拉拉等；在機(jī)構(gòu)端，茅臺(tái)投資基金成立后的第一筆投資是深圳遠(yuǎn)致富海三號(hào)投資企業(yè)（有限合伙）。

茅臺(tái)投資基金近兩年投資項(xiàng)目

茅臺(tái)投資基金出手相對(duì)慎重，7年里年均投出1個(gè)多項(xiàng)目，基本沿消費(fèi)鏈條進(jìn)行相關(guān)投資布局，白家食品、李子園均屬食品飲料板塊；萬凱新材料專業(yè)從事瓶用PET研發(fā)、生產(chǎn)和經(jīng)營；嘉美包裝是一站式金屬包裝和灌裝解決方案供貨商，主要為全國性知名飲料生產(chǎn)商提供產(chǎn)品及服務(wù)，稻源集團(tuán)則是食品安全溯源一體化數(shù)據(jù)采集系統(tǒng)解決方案的供應(yīng)商。

此外，茅臺(tái)投資基金2014年也投了一家私募股權(quán)基金遠(yuǎn)致富海，后者GP是深圳國資委下屬PE遠(yuǎn)致富海。在2015年，茅臺(tái)建信投資了“深圳明誠航空產(chǎn)業(yè)基金”7000萬元，后者GP是中糧集團(tuán)下屬的股權(quán)投資平臺(tái)明誠金融，茅臺(tái)通過該基金間接投資中航精密，并在2017年中航精密被上市公司航發(fā)動(dòng)力（600893.SH）并購后實(shí)現(xiàn)退出。

除了一級(jí)市場投資，2016年起茅臺(tái)集團(tuán)再次進(jìn)軍金融租賃，出資4億元參與發(fā)起成立貴陽貴銀金融租賃有限公司，持股20%。此前集團(tuán)內(nèi)部也有茅臺(tái)上海租賃成立，注冊(cè)資金10億元。

銀行板塊，茅臺(tái)集團(tuán)對(duì)交通銀行、貴陽銀行、貴州銀行等進(jìn)行股權(quán)財(cái)務(wù)均有投資，2011年增資入股貴陽銀行（601997.SH），認(rèn)購4千萬股，今年三季度末持股5297.6萬股，位列第十大股東，持股1.48%。2019年貴州銀行上市之際，茅臺(tái)集團(tuán)持股14.13%，今年第三季度持股12%，為第三大股東。企查查顯示，茅臺(tái)集團(tuán)還持有貴州鳳岡農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司1.98%股份。

近些年，做強(qiáng)金融板塊一直備受茅臺(tái)管理層重視。2018年5月，在召開年度金融管理委員會(huì)第一次會(huì)議時(shí)，李保芳曾表示，此次會(huì)議是進(jìn)一步加強(qiáng)集團(tuán)金融板塊管理的開端，也是實(shí)施統(tǒng)籌的信號(hào)。茅臺(tái)集團(tuán)也強(qiáng)調(diào)稱，要像抓酒一樣抓好金融板塊，實(shí)現(xiàn)“實(shí)體+金融”雙輪驅(qū)動(dòng)，更好地推動(dòng)茅臺(tái)發(fā)展。彼時(shí)貴州茅臺(tái)定下的2020年千億銷售目標(biāo)中，茅臺(tái)酒板塊實(shí)現(xiàn)約700億元，金融板塊實(shí)現(xiàn)約200億元。

不過，其效果如何尚待商榷。2020年整改專題會(huì)上，貴州茅臺(tái)再次強(qiáng)調(diào)，全力支持金融板塊成為未來發(fā)展新的增長極。

目前金融板塊在“茅臺(tái)帝國”中的占比依舊不高，漸有收縮。2022年1月，茅臺(tái)集團(tuán)掛牌轉(zhuǎn)讓華泰保險(xiǎn)集團(tuán)0.0547%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓底價(jià)2640萬元。此外還掛牌轉(zhuǎn)讓其持有的華泰人壽0.0764%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓底價(jià)為695.16萬元。

（本文首發(fā)鈦媒體APP作者黃田）

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