斑馬消費 楊偉

(資料圖)

老字號同仁堂又要加入酒局？

上周，公司宣布擬斥巨資投資京宜生物，圈定白酒、黃酒產能資源，成為業內關注的焦點。

公司有著200多年的藥酒生產歷史，已有國公酒、同仁御酒等養生藥酒銷售。這次通過對外投資獲得食品酒資源，尚屬首次。

如果關注到公司2021年報提出的藥酒、食品酒雙輪驅動，以及今年強調探索定制酒業務，就知道，這家老字號注定要大醉一場了。

中藥+白酒

中藥+白酒，能否讓老字號重新煥發青春？不信邪的同仁堂，再次豪擲重金入局。

上周，同仁堂（600085.SH）公告擬斥資約1.9億元獲得京宜生物51%股權，圈定白酒、黃酒產能資源，借此補充藥酒業務產能，同時向食品酒業務延伸。

為了這筆投資，湖北楚園春酒業似乎早有鋪墊。在去年9月設立全資子公司京宜生物，今年8月注冊資金從10萬元猛增至1.4億元，主營發酵過程優化技術研發、糧食收購、游覽景區管理及食品互聯網銷售等。

湖北楚園春酒業是湖北宜昌境內較為知名酒企之一，擁有白酒年產能3萬噸、黃酒年產能5000噸。對楚園春來說，拿到同仁堂的投資，不僅獲取資金，酒類產能也有了穩定采購商。

在吃藥喝酒行情之下，同仁堂近年來對酒類業務分外熱衷。

2021年報披露，要“實現藥酒與食品酒雙輪驅動”、“規劃好功能性食品酒系列營銷推廣”；今年中報，公司強調國公酒是五大核心OTC重點品種之一。

今年9月，同仁堂還設立了養生酒研發中心，并強調要探索定制酒業務。這家老字號真認為中藥加酒，越喝越有？

梳理發現，公司養生酒業務布局早，但一直不溫不火。1992年就設立同仁堂酒廠，國公酒、同仁御酒經常出現在財報中，至于這些藥酒產品銷量，仍是猶抱琵琶半遮面。

中藥企業躋身酒局并不少見，廣譽遠、修正藥業和天士力等均有涉獵。其中，天士力投資的國臺酒業曾沖刺A股，欲做醬酒第二。

不過，這次同仁堂跨界飲酒，沒能重現沾酒必大漲的鐵律，市場波瀾不驚。12月9日開盤，股價漲幅一度超過4%后迅速回落，至收盤漲幅0.76%。

增長困境

云南白藥賣牙膏、片仔癀搞藥妝、東阿阿膠賣咖啡，這些曾經輝煌的藥企，紛紛擺出一副搞副業的架勢，究其根源，還是為了緩解業績疲軟的焦慮。

同仁堂同樣如此，在涉足酒類業務之前，玩過直銷、賣過咖啡及飲料等，都是雷聲大、雨點小。

同仁堂創立于1669年，迄今已有353年歷史，“炮制雖繁必不敢省人工，品味雖貴必不敢減物力”，遵照這句古訓，奠定了公司的行業地位。

公司主要業務是醫藥工業、醫藥商業，今年上半年分別收入47.90億元、45.80億元，毛利率50.06%和30.01%。

今年前三季度，公司實現收入、歸母凈利潤分別為109.0億元、10.03億元，同比分別增長2.03%和9.01%。

在疫情影響之下，業績增長可能與去年底對核心產品提價相關。去年四季度，公司對旗下核心產品大幅提價，其中，對安宮牛黃丸（3克/丸/盒）提價約10%，牛黃清心丸、烏雞白鳳丸、牛黃清胃丸等6個品種平均提價區間為15%至25%。

這樣的業績，還是低于市場預期。在三季報披露次日，公司股價即遭遇跌停。

從近幾年來看，公司已走上下坡路。其收入增速從2016年的10.96%降至2020年的-3.40%，同期，歸母凈利潤增速從6.59%降至4.67%。雖然2021年收入、歸母凈利潤實現雙位數增長，今年前三季度，又陷入個位數增長。

公司超過400個品規中成藥產品，按照治療領域可以劃分為心腦血管類、補益類、清熱類、婦科類等，公司陷入下行通道，或許與這些領域的產品銷售波動有關。

2019年至2021年，補益類產品波動最大，收入增速分別為-22.35%、9.88%和-2.60%，同期，清熱類增速從1.63%降至0.48%，只有心腦血管類、婦科類收入增速從個位數恢復到雙位數增長。

品牌內耗

2001年，以同仁堂樂氏家族為原型的40集電視劇《大宅門》在央視熱播，大眾進一步認識了這個老字號品牌。

1992年，同仁堂集團成立，進入一個新的歷史發展階段。彼時，國內中藥老字號陣營中，還有東阿阿膠、片仔癀和云南白藥。

在最近幾年，這些老字號過得并不太好。東阿阿膠的阿膠神話再難講；片仔癀原材料配額限制，被鎖在產能和提價里；云南白藥保密配方摸到天花板。同仁堂更是頻繁登上熱搜，產品質量問題屢屢發生，老字號招牌不堪困擾。

據媒體報道，2017年，公司旗下企業因質量問題被曝光10次以上，2018年發生“過期蜂蜜”事件，公司面臨嚴重的信用危機，暴露內控問題。

在這之后，公司從原材料到生產等各個環節亡羊補牢，截至去年末，已經更新優化300多個藥材質量標準，同時對現有質量及工藝標準持續提升。

另外，市面上的同名商號泛濫，天津同仁堂、南京同仁堂、臺灣同仁堂以及成都同仁堂等，讓消費者傻傻分不清。

清代初期，同仁堂由樂顯揚創立于北京。清末，樂家女婿張益堂將自家藥房更名為天津同仁堂，這樁冒名事件曾在民國時期轟動一時，同仁堂在天津狀告天津同仁堂侵權，后者敗訴，但天津同仁堂名號得以保留，直至2002年實施股改，自2018年起兩度沖刺IPO。

同仁堂與天津同仁堂有著百年恩怨，與南京同仁堂、臺灣同仁堂與則有著較深的關系。

1926年，樂氏第十三代傳人樂篤周奉命南下南京設立分號，1995年、2006年分別被原內貿部、商務部認定為老字號。南京同仁堂曾在南京醫藥旗下，后被剝離。

臺灣同仁堂由樂氏第十三代傳人樂崇輝1953年在臺灣創立。

成都同仁堂與上述幾家同仁堂都沒關系，是江西人陳發光于清乾隆時期在成都創立。

關鍵詞： 東阿阿膠 云南白藥