工具制造企業(yè)巨星科技(002444.SZ)在二級(jí)市場(chǎng)上承受著較大壓力。

3月3日午間，巨星科技發(fā)布公告稱，截至2月28日，公司已經(jīng)出資2.37億元回購(gòu)。

大幅回購(gòu)股份的背后，是巨星科技股價(jià)跌幅較大。K線圖顯示，去年2月以來(lái)，公司股價(jià)累計(jì)下跌了約56%。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，雖然巨星科技的股價(jià)跌幅較大，但其基本面較為穩(wěn)定。

根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，2021年度，公司預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入突破百億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱凈利潤(rùn))與上年基本持平。

巨星科技稱，盡管新冠疫情仍在全球肆虐，且全球形勢(shì)復(fù)雜多變，行業(yè)格局發(fā)生重大變化，但公司持續(xù)獲取市場(chǎng)份額，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力有所提升。

營(yíng)收穩(wěn)增毛利率下滑

全球市場(chǎng)變革，巨星科技基本上穩(wěn)住了。

根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，2021年度，巨星科技預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入首次超過(guò)百億元，同比增長(zhǎng)約20%，其中，主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)幅度超過(guò)30%。公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為12.83億元至14.18億元，同比變動(dòng)幅度為-5%至5%，如果取其中位數(shù)，凈利潤(rùn)與上年同期基本持平。公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱扣非凈利潤(rùn))為11.08億元至12.43億元，同比變動(dòng)幅度為-10.16%至0.78%，也取中位數(shù)，則較上年有所下降。

近幾年，巨星科技經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)一直在穩(wěn)步增長(zhǎng)。2018年至2020年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為59.35億元、66.25億元、85.44億元，同比增長(zhǎng)38.64%、11.64%、28.96%。對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為7.17億元、8.95億元、13.50億元，同比分別增長(zhǎng)30.69%、24.83%、50.85%。同期，公司實(shí)現(xiàn)的扣非凈利潤(rùn)分別為7.66億元、8.20億元、12.34億元，同比增長(zhǎng)38.72%、7.14%、50.42%。

2021年，受疫情影響，全球供應(yīng)鏈緊張，而巨星科技產(chǎn)品以出口為主，90%的營(yíng)業(yè)收入來(lái)自美洲、歐洲市場(chǎng)。

巨星科技表示，全球經(jīng)濟(jì)在新冠疫情不斷反復(fù)的大背景下，產(chǎn)生了許多深刻的變化和持續(xù)的動(dòng)蕩，全球工具市場(chǎng)的需求和供應(yīng)鏈格局持續(xù)發(fā)生著一些有利于公司長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的變化。主要表現(xiàn)為，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)保持景氣和繁榮，二季度開始原材料大宗商品價(jià)格不斷走高，全球運(yùn)費(fèi)不斷上漲且國(guó)際物流出現(xiàn)堵塞。這些，雖然對(duì)公司盈利能力產(chǎn)生較大負(fù)面影響，但凸顯了公司全球布局全產(chǎn)業(yè)鏈布局的優(yōu)勢(shì)，持續(xù)獲得了市場(chǎng)份額提升。國(guó)際上一些中小型工具公司依靠市場(chǎng)景氣獲得了訂單，但由于成本上漲遠(yuǎn)快于收入上漲，導(dǎo)致現(xiàn)金流持續(xù)惡化，行業(yè)進(jìn)一步出清。在這一大背景下，公司憑借穩(wěn)定的供應(yīng)鏈、研發(fā)優(yōu)勢(shì)和渠道管理能力持續(xù)獲取市場(chǎng)份額，使得公司營(yíng)業(yè)收入保持快速增長(zhǎng)。

與此同時(shí)，公司激光測(cè)量?jī)x器業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)超過(guò)100%，跨境電商為主的DTC(DirecttoConsumer)業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)超過(guò)50%，動(dòng)力工具實(shí)現(xiàn)超2億美元收入，成為公司業(yè)務(wù)新的發(fā)力點(diǎn)。不過(guò)，公司國(guó)際物流成本大幅上升，國(guó)際海運(yùn)費(fèi)用和港口滯留費(fèi)用同比增長(zhǎng)100%以上，主要原材料價(jià)格同比2020年明顯上漲，盡管公司對(duì)上游供應(yīng)商議價(jià)能力較強(qiáng)，但各項(xiàng)采購(gòu)成本仍不可避免上漲，對(duì)客戶和終端進(jìn)行了不同程度的漲價(jià)，無(wú)法覆蓋成本變動(dòng)帶來(lái)的影響，導(dǎo)致毛利率創(chuàng)歷史最低水平。

此外，公司部分參股公司的盈利能力有所下滑，使得公司投資收益同比下降。巨星科技主要從事手工具、手持式電動(dòng)工具等工具五金產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司積極投身研發(fā)。

近年來(lái)，公司研發(fā)費(fèi)用不斷增長(zhǎng)。2021年前三季度，其研發(fā)費(fèi)用為2.04億元，較上年同期的1.49億元增加0.55億元，增幅為36.91%。

大舉收購(gòu)商譽(yù)23.82億存風(fēng)險(xiǎn)

雖然經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)基本穩(wěn)定，市場(chǎng)份額在提升，但巨星科技潛在的風(fēng)險(xiǎn)不小。

市場(chǎng)人士稱，全球市場(chǎng)動(dòng)蕩，國(guó)際貿(mào)易環(huán)境日趨復(fù)雜。巨星科技的市場(chǎng)基本上都在境外，主要以美洲、歐洲為主，存在不確定性市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

巨星科技依靠在全球瘋狂買買買完成全球產(chǎn)業(yè)布局。wind數(shù)據(jù)顯示，2010年上市以來(lái)，公司在全球范圍內(nèi)先后對(duì)10多家公司發(fā)起收購(gòu)。其中，在2021年6月、7月，公司相繼耗資2790萬(wàn)歐元、1.28億美元完成對(duì)KMR100%股權(quán)、BeAUK100%股權(quán)等及Geelong100%股權(quán)收購(gòu)。

此前的2020年12月，巨星科技還曾宣布，通過(guò)設(shè)在美國(guó)的子公司美國(guó)巨星耗資2.73億元收購(gòu)Shop-VacCorporatio的相關(guān)資產(chǎn)。后者是一家創(chuàng)立于1965年的北美吸塵器領(lǐng)域品牌商和制造商，在美國(guó)、中國(guó)、越南等地都設(shè)有制造基地，客戶包括眾多世界500強(qiáng)企業(yè)及大型零售商等。

借助大規(guī)模收購(gòu)，巨星科技逐步完成全球產(chǎn)業(yè)布局，成長(zhǎng)為一家集歐美本土服務(wù)、亞洲產(chǎn)業(yè)鏈制造和中國(guó)管理研發(fā)的全球資源配置型公司。

巨星科技的資產(chǎn)規(guī)模也迅速擴(kuò)大。2010年底，公司上市當(dāng)年，總資產(chǎn)為29.11億元，2019年突破百億，達(dá)到111.32億元。2021年9月底，其總資產(chǎn)達(dá)到158.46億元。

實(shí)際上，近幾年，巨星科技經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，也是得益于并購(gòu)標(biāo)的助力，但這一業(yè)績(jī)隱含有風(fēng)險(xiǎn)。除了標(biāo)的資產(chǎn)整合、管理運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)外，巨額商譽(yù)是不可回避的話題。

與大規(guī)模并購(gòu)迅速完成全球產(chǎn)業(yè)布局相伴的是，巨星科技因?yàn)楦咭鐑r(jià)收購(gòu)使得商譽(yù)激增。截至2021年三季度末，公司賬面上的商譽(yù)余額為23.82億元。

一旦標(biāo)的公司業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，或者遭受市場(chǎng)異常波動(dòng)影響，巨星科技可能會(huì)面臨大額商譽(yù)減值，屆時(shí)，將會(huì)沖擊公司業(yè)績(jī)。這是市場(chǎng)擔(dān)憂的重要因素之一。

巨星科技似乎存在財(cái)務(wù)壓力。截至2021年9月底，公司資產(chǎn)負(fù)債率為32.53%，賬面貨幣資金27.75億元，長(zhǎng)短期債務(wù)合計(jì)為27.41億元，二者基本相當(dāng)。

然而，去年12月3日晚間，巨星科技發(fā)布公告稱，擬接受公司實(shí)控人仇建平及其一致行動(dòng)人財(cái)務(wù)資助，資助本金余額不超過(guò)5.83億元，資助利率不高于銀行同期借款利率。接受財(cái)務(wù)資助的原因?yàn)椋Ｕ先粘＝?jīng)營(yíng)和業(yè)務(wù)發(fā)展的資金需求。

或基于上述種種因素，二級(jí)市場(chǎng)上，巨星科技的股價(jià)跌跌不休。去年2月18日，其股價(jià)為41.58元/股，到今年3月3日，股價(jià)為18.30元/股，累計(jì)跌幅為55.99%。

或?yàn)榱朔€(wěn)住股價(jià)，激發(fā)活力，去年7月5日，巨星科技拋出回購(gòu)股份方案，擬出資不少于1.8億元、不高于3.6億元通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)集中競(jìng)價(jià)的方式回購(gòu)，回購(gòu)股份的40%擬用于員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，60%擬用于轉(zhuǎn)換公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券。

3月3日午間，巨星科技披露稱，已累計(jì)使用資金2.37億元(不含交易費(fèi))回購(gòu)802.38萬(wàn)股股份，最高成交價(jià)為32.70元/股，最低成交價(jià)為24.77元/股。

不過(guò)，從目前股價(jià)走勢(shì)看，巨星科技還處于下行通道。3月3日，其股價(jià)跌幅為3.94%。

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