【事項】

2023 年8 月2 日，公司位于江蘇省江陰市的子公司弘元光能16GW N型TOPCon 組件首塊成功下線。該組件產品為TOPCon 技術路徑182 電池片72 版型雙面雙玻組件，同時采用SMBB 疊加半片技術、無損切割技術及高密度封裝技術，具有更高的雙面率、更低的溫度系數以及更優(yōu)的弱光性能，產品最高輸出功率可達585W，光電轉換效率達22.64%，達到行業(yè)同類型組件領先水準。

【評論】

(資料圖)

公司16GW N 型TOPCon 組件工廠于2023 年3 月31 日正式開工建設，3 個廠房在6-7 月陸續(xù)完成封頂，從開工到建設完成僅耗時百余天，并順利按照規(guī)劃時間投產，彰顯了“弘元效率”。

公司立足于拉晶及硅片環(huán)節(jié)，自2022 年開始深度垂直一體化布局，2023 年Q3 以來電池及組件環(huán)節(jié)均按原定規(guī)劃開始投產，新建產能具備后發(fā)優(yōu)勢，產出的N 型電池片及組件性能均達到行業(yè)領先水平。目前公司已完成光伏產業(yè)鏈中游環(huán)節(jié)布局從0 到1 的關鍵轉變，后續(xù)一體化進程有望加速發(fā)展。

根據公司產能規(guī)劃，我們認為公司在硅料、硅片、電池片、組件各環(huán)節(jié)新增產能有望在2023Q3-2024Q1 期間陸續(xù)釋放，若后續(xù)相關產能均按時達產，公司業(yè)績將迎來新的突破。

【投資建議】

我們維持此前對公司的盈利預測， 2023-2025 年實現營業(yè)收入269.24/445.51/479.08 億元，同比增速22.89%/65.47%/7.53%；實現歸母凈利潤40.09/57.21/60.55 億元，同比增速32.19%/42.69%/5.83%；EPS 分別為6.94/9.90/10.48 元，對應的PE 分別為7.19/5.04/4.76 倍，維持“增持”評級。

【風險提示】

下游需求不及預期；

產能投放不及預期；

產業(yè)鏈價格大幅波動影響盈利空間。

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