桂浩明

量化交易，作為信息化時代資本市場上的一種新型投資操作方式，在A股市場雖然占比不是很高，但一直以來備受股民關注，也存在著較多的爭議。

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最近一則有關交易所要求會員單位從其機房內撤出前端交易設備的消息，再次把爭論推向了高潮。筆者在此就相關問題作一些分析，對提高投資者的認識頗有好處。

量化交易，在一些場合也稱高頻交易，是通過計算機進行程序化交易。其特點是交易根據原先設定的條件自動進行，能夠不受操作人員情緒的影響，且在極短的時間內快速進行。從其盈利模式來看，主要是獲取小的差價，積少成多實現收益。

無疑，在這種模式下，交易的速度十分重要，其勝負往往就在微秒級的時間領先上。也因為這樣，一些量化投資機構都習慣于在交易所旁邊租借辦公室，安置交易設備，通過縮短與交易所主機物理距離的方式，來提高交易速度。

后來，也就有了一些券商以“設備托管”的名義，把專門給特定客戶使用的設備放置到交易所的機房里，以滿足從事量化交易對交易速度的特殊需要。而現在，這一做法已不再被允許，一些券商紛紛表示，將在近期撤回相關設備。

客觀而言，投資機構為了提高交易的響應速度，在交易所周邊租房安置交易設備，這只能認為是一種市場行為，哪怕它因此取得了某種交易上的優勢，也是其付出成本的結果，無可厚非。

但問題是，交易所作為非營利性事業單位，秉持公開、公平、公正的原則，不能也不應該以任何名義為會員單位提供有違于“三公”原則的有償或無償服務。而券商把設備搬到交易所的機房，不管是以什么樣的理由，都是不妥當的。現在，監管部門禁止了這樣的做法，體現了從源頭上維護市場公平的原則，是值得贊賞的。

但話也要說回來，把用于量化交易的設備從交易所的機房中搬出去，這是維護市場的公平。但這并不等于說量化交易就不能搞了。作為一種新型的交易方式，它在活躍市場方面起到了很大的作用，在某種程度上也具有平抑市場風險的作用。

在境外成熟市場，量化交易的量通常占到總成交量的一半以上，而在A股市場上只占20%左右。在監管部門采取了限制其下單頻率的措施后，這個比例還會低一點。作為一種合法的交易手段，其存在有其合理性，不能因為它具有高頻交易的能力，就認為是侵犯了他人利益而予以否定。而之所以有人反對量化交易，原因無非是認為量化交易的勝率較高，特別是在自己投資出現虧損時，往往就習慣性地遷怒于量化交易。

另外，也確實有人對量化交易的原理根本就不了解，以過往的經驗來否定現在出現的新生事物。其實，交易手段一直是在不斷發展的，時下的網上交易比最初的人工手勢報單，效率不知提高了多少倍。難道現在還能以自己不會電腦操作為由，而只允許手勢報單存在嗎？

再進一步說，任何一種交易模式都是中性的，所謂量化交易勝率高，其實通常也就發生在大盤弱勢盤整的情況下，在單邊行情中，其并沒有多少優勢。所以，對量化交易應該持理性客觀的態度，不能簡單地以個人好惡作為評價標準，更不應該在沒有搞清楚情況時就盲目發聲。

就A股市場的實際情況而言，量化交易作為市場交易手段的一種已經是客觀存在，但鑒于市場本身的不完善以及個人投資者眾多的情況，在現階段對量化交易的發展作出某種限制也有其必要性，目的還是讓它更加規范地運行，興利除弊，在維護市場平穩發展中發揮應有的作用。至于說有人覺得量化交易太賺錢，侵犯了他的利益，其實也有一種解決方法，那就是請他購買量化交易的基金，或者直接利用AI技術搭建量化交易模型進行操作。

一個完整的市場，應該是允許有多種交易手段并存的，只要符合“三公”原則，投資者都可以去嘗試，這樣才會實現市場的良性發展。

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