文/李然

8月18日盤后，舍得酒業（600702.SH）披露了2023年半年報：上半年實現營業收入35.29億元，同比增長16.64%；歸屬于上市公司股東的凈利潤9.2億元，同比增長10.07%。

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今年上半年白酒行業邁入新一輪調整周期，市場環境錯綜復雜。國家統計局數據顯示，上半年全國規模以上企業白酒產量209.7萬千升，同比下降14.8%，連續第七年下滑。端午前夕，不少名酒更是出現了價格倒掛現象。

在這樣的大環境下，舍得酒業卻交出了一份超預期的業績。對比一季度報告可發現，二季度舍得酒業增長逆勢提速，營收大漲超三成，帶動上半年實現了營收和凈利潤兩位數雙增長，再創歷史新高，經營情況穩中有進。

披露半年報的同時，舍得酒業還拋出了一份至少出資1.85億元的回購股份計劃，表明了管理層對后續發展的信心。伴隨持續夯實、深化老酒戰略的步伐，舍得酒業穩增長的確定性愈加明顯，在次高端陣營的領先身位將得到進一步鞏固。

淡季逆勢大漲 渠道健康發展

今年春節后，在消費需求疲弱、動銷壓力增大、增量競爭轉存量競爭的市場環境下，白酒企業面臨的壓力驟增。今年春季糖酒會上，庫存增長、動銷不力成為業界熱議的話題。

外界對行業走勢的低預期，也很快反映到了上半年的白酒板塊走勢上。到6月中國酒業協會發布《2023中國白酒市場中期研究報告》，進一步坐實了白酒行業“新一輪調整期已然到來”。

事實證明，不要輕易懷疑白酒尤其是名酒的經營韌性。雖然全國白酒產量已連續多年下滑，近年白酒行業的營收和利潤都在進一步集中，優秀的酒企早已在不同價格帶確立了各自的領先地位。

決勝次高端市場的舍得酒業正是如此。二季度歷來是白酒消費淡季，但今年二季度舍得酒業實現營業收入15.08億元，同比增長32.1%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.502億元，同比增長14.83%，在淡季業績增速不降反增。

舍得酒業上半年穩健經營的亮麗“底色”，從以下三方面可窺見一斑。

第一，中高端產品持續增長再創新高，高端化驅動營收穩步提升。

上半年，舍得酒業的中高檔酒銷售收入27.57億元，同比增加14.61%，創下歷年新高，相比2019年同期已增長近兩倍，可見過去三年舍得的高端化成績斐然。

中高檔產品收入不斷提升，壯大腰部產品力量的同時，也加速產品結構優化，推動舍得酒業盈利能力提升，并進一步拉升了品牌的影響力。

其次，渠道健康發展，助力舍得酒業長效經營。

堅持“利他的客戶思維”，今年舍得酒業淡季主動控貨穩價，減輕了經銷商們的去庫存壓力，獲得了渠道合作伙伴的支持。多家機構的研報顯示，舍得酒業庫存維持正常水平，產品批價穩中有升。華鑫證券6月研報就指出，舍得酒業當前庫存較年初優化較多，且維持合理庫存狀態，

渠道與酒企相輔相成。反映到財報上，上半年舍得酒業經營活動產生的現金流量凈額達到6.4億元，同比大漲超五成。

與此同時，舍得酒業還在持續優化渠道建設，大力發展優質經銷商，渠道經營質量顯著提高。

今年上半年，舍得酒業的批發代理渠道實現銷售收入30.2億元，同比增長14.95%；新增經銷商450家，上半年共有經銷商2405家，較2022年末增加247家。

白酒企業的合同負債增長，往往被是渠道看好后勢的重要信號。半年報顯示，舍得酒業上半年末合同負債余額5.09億元，這一數據同樣是近年同期新高。

第三，持續深化全國化步伐，為穩定發展提供強力支撐。

近年來，舍得酒業通過重點城市、重要區域的攻堅突破，加速推進和深化全國化布局。多家研報指出，舍得酒業今年持續推進“聚焦川冀魯豫、提升東北西北、突破華東華南”戰略，省外市場加速突破，其厚積薄發的成效日益顯現。

今年上半年，舍得酒業在省外市場銷售收入23.38億元，同比增長18.91%，在酒類產品總收入中占比達71%。

隨著舍得酒業全國化布局縱深發展，其核心大單品將在省外市場正在加快進入導入期和放量期，有望成為其未來增長的重要推動力。

三大靶向發力 向上發展確定性凸顯

要詳細分析舍得酒業上半年逆勢高質量發展的原因，可以歸結為三方面精準“靶向發力”：戰略清晰、執行有力、股東給力。

在戰略上，舍得酒業堅定戰略信心，保持戰略定力，淡定踐行老酒戰略不動搖。通過堅持極致的產品主義和利他的客戶思維，培育深度的消費者體驗，提升經營管理能力和人才隊伍建設，舍得酒業以確定性的戰略應對不確定的市場環境，奠定了上半年穩健發展的基石。

在執行上，面對行業新一輪調整周期，舍得酒業“快、準、狠”地果斷加大品牌營銷投入，搶占市場機遇。今年上半年，舍得酒業通過登陸央視春晚、亮相海外多國迎春活動、投放《新聞聯播》前黃金時段廣告等一系列精準的品牌營銷事件，不僅獲得巨大的品牌聲量和形象勢能，其持續發酵的品牌效應也為舍得酒業貢獻了更高的投入產出。

在股東支持上，復星持續深度賦能，推動舍得酒業加速破圈。

今年上半年，在復星的全球生態賦能下，舍得酒業出海步伐顯著加快。先是舍得全球品牌上市會36天內先后登陸歐亞七國、7天內跨越美國東西兩岸，緊接著沱牌官宣牽手英超狼隊，成為英超狼隊官方全球合作伙伴。

一系列海外動作不僅提升了舍得酒業的品牌熱度與勢能，也為未來全球化發展創造了更大想象空間。

展望2023年下半年，在宏觀穩經濟政策協同發力下，市場復蘇步伐將越走越穩。白酒作為消費強相關板塊，在行業旺季帶動下，全年向好發展的形勢不改。不僅是舍得酒業，近期多家白酒企業都交出了兩位數的半年業績，足見白酒行業的經營韌性。

面對舍得酒業的超預期表現，機構已經率先發聲。同花順數據顯示，上半年共有30家券商對舍得酒業給出“買入”評級，4家券商給出“增持”評級。

面對機遇與挑戰并存的下半年，舍得酒業已超前啟動備戰狀態。面對下半年的銷售旺季，舍得酒業將通過開展名酒品鑒會、升學宴、體育賽事聯動等不同形式的營銷活動，刺激終端動銷持續升溫。

下半年，舍得酒業將持續落地舉行老酒盛宴，加強高端圈層體驗和品牌傳播，培育消費者口碑；在全國多個核心城市舉行藏品·舍得10年新品鑒賞會，助力其千元價位段戰略新品加快破局市場；積極籌備及推動中秋國慶雙節營銷活動，帶動終端開瓶率和復購率提升。

在披露半年報的同時，舍得酒業還拋出了回購股份計劃提振市場信心。

8月18日舍得酒業公告，擬以集中競價交易方式回購公司股份，用于公司的員工持股計劃。本次擬用于回購的資金總額不低于1.85億元且不超過3.7億元，回購價格不超過210元/股。這是近年白酒行業少有的回購股份計劃。

公告中承諾，舍得酒業董監高、控股股東、實際控制人在未來3個月、6個月都不存在減持公司股份的計劃，充分顯示出舍得酒業控股股東及經營管理團隊對其內在價值的認可和對未來持續發展的信心。此次回購也將有利于維護廣大投資者的利益，進一步增強投資者對舍得酒業的信心。

整體上看，融入復星生態體系以來，舍得酒業的發展戰略、經營管理、廠商關系、產品創新和品牌影響力等得到進一步提升和優化。在穩扎穩打的長期主義經營理念之下，舍得酒業當前的發展節奏契合當下的經濟環境和消費環境，彈性抗壓能力和后續發展韌性強勁。

在下半年宏觀經濟好轉及銷售旺季的帶動下，舍得酒業有望保持穩健發展勢能，為市場帶來更亮眼的業績表現。

（本文內容僅供參考，不作為任何投資建議。）

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