中信證券：年內(nèi)第三個(gè)做多窗口開啟，將持續(xù)數(shù)月

7月市場整體處于經(jīng)濟(jì)、政策和情緒的三重谷底，8月在政策、基本面、流動(dòng)性、情緒四大拐點(diǎn)的共振下，有望開啟今年第三個(gè)關(guān)鍵做多窗口，預(yù)計(jì)行情不會(huì)以脈沖式的上漲一蹴而就，而是在政策有序落地的過程中逐步上行，將持續(xù)數(shù)月。

第一，政策拐點(diǎn)已明確，政治局會(huì)議全面回應(yīng)市場關(guān)切，提振市場信心，預(yù)計(jì)優(yōu)化地產(chǎn)政策、活躍資本市場、一攬子化債方案措施將逐步落地。第二，基本面拐點(diǎn)也將明確，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行已處于年內(nèi)底部，將隨著庫存去化和政策發(fā)力逐步改善，A股盈利周期的底部特征較明顯，預(yù)計(jì)盈利增速將在下半年修復(fù)。第三，市場流動(dòng)性拐點(diǎn)也將明確，人民幣匯率拐點(diǎn)已清晰，國內(nèi)貨幣政策8月仍有降準(zhǔn)可能，同時(shí)近期A股關(guān)注度提升，活躍資金明顯回流，將帶動(dòng)增量資金入場。第四，市場情緒也將迎來拐點(diǎn)。

(資料圖)

四大拐點(diǎn)8月共振下，A股有望開啟今年繼1月和4月后的第三個(gè)關(guān)鍵做多窗口，配置上，建議關(guān)注有政策催化或業(yè)績拐點(diǎn)的產(chǎn)業(yè)主題，重點(diǎn)聚焦房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、科技產(chǎn)業(yè)、能源資源產(chǎn)業(yè)。

中信建投證券：進(jìn)攻，把握順周期行情

近期一系列政策落地，提振市場情緒。市場已基本從前期悲觀中走出，北向資金大幅流入，滬深兩市成交額探底回升。A股中期看依然是有利成長股的環(huán)境，但必須看到Q3順周期機(jī)會(huì)正進(jìn)一步增加。

配置維度建議風(fēng)格邊際調(diào)增順周期方向（高賠率+基本面企穩(wěn)）+科技部分細(xì)分景氣（盈利趨勢確定性向上）。行業(yè)推薦：券商、保險(xiǎn)、地產(chǎn)鏈（地產(chǎn)/建材/鋼鐵）、有色/石油、汽車（及智能駕駛）、半導(dǎo)體和港股互聯(lián)網(wǎng)等。

國泰君安證券：吃飯行情，積極做多

低估價(jià)值搭臺(tái)，主題成長接力。有別于市場的普遍共識(shí)，本輪股票行情的驅(qū)動(dòng)力并非來自于對經(jīng)濟(jì)周期的超預(yù)期認(rèn)識(shí)（政治局并不強(qiáng)調(diào)刺激），而是來自于風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)的下降（擴(kuò)內(nèi)需、房地產(chǎn)、地方債務(wù)的積極表態(tài)）。與此同時(shí)，“活躍資本市場”的新提法，也是政治局首次提及資本市場在制度建設(shè)和改革之外的內(nèi)容，直面當(dāng)前兩市成交低迷、兩融冰點(diǎn)的短期問題，有望改善高風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者入市與交投。風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期緩釋，對股票行情的影響我們認(rèn)為會(huì)分為兩個(gè)階段：1）市場反彈的第一階段，重點(diǎn)在交易阻力最小，低預(yù)期、低持倉、低股價(jià)的股票將率先受益，低估價(jià)值搭臺(tái)，往往表現(xiàn)為指數(shù)脈沖式反彈。2）市場反彈的第二階段，重點(diǎn)在成長空間和新邏輯催化。股票特征從指數(shù)行情轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)行情，主題成長接力。

行業(yè)比較：順周期找低位，成長股看催化。本輪市場的反彈與行業(yè)策略選擇，重點(diǎn)在于理解風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期的緩釋，盈利增長或周期性因素預(yù)期的上修相對是有限的。因此，股票行情反彈的行業(yè)特點(diǎn)并不是單向單一地往上推，而有望表現(xiàn)為輪動(dòng)和擴(kuò)散，我們的看法順周期找低位，成長股看催化：1）順周期找低位：前期深度調(diào)整、機(jī)構(gòu)配置低位，且悲觀預(yù)期出清的方向?qū)梅磻?yīng)更敏感。推薦地產(chǎn)鏈（房地產(chǎn)/家居/建材/廚電）/非銀/小白酒。2）成長股看催化：待指數(shù)樂觀預(yù)期表達(dá)之后，策略重點(diǎn)回歸邏輯與增長預(yù)期可持續(xù)。數(shù)字經(jīng)濟(jì)頂層設(shè)計(jì)和AI應(yīng)用審批若有望加速，計(jì)算機(jī)/傳媒/通信將觸底回升。此外，逢低布局本土替代需求提升的安全資產(chǎn)與高端制造（電子/機(jī)械/軍工）；3）中期角度，隨著增長中樞下移以及社會(huì)利率的下降，持續(xù)看好高紅利股息價(jià)值的運(yùn)營商/能源石化/電力與公用。

中金公司：指數(shù)有望震蕩上行，階段性關(guān)注價(jià)值風(fēng)格

結(jié)合當(dāng)前市場環(huán)境及政策預(yù)期，增長遭遇階段性挑戰(zhàn)背景下，政策仍在發(fā)力過程中，指數(shù)明顯上漲后雖不排除行情可能短期仍有反復(fù)，但利好因素驅(qū)動(dòng)下反彈趨勢有望延續(xù)，對未來一到兩個(gè)月市場表現(xiàn)觀點(diǎn)偏積極，指數(shù)有望震蕩上行，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注政策落實(shí)，尤其在資本市場及房地產(chǎn)領(lǐng)域。

行業(yè)建議：階段性關(guān)注價(jià)值風(fēng)格，中報(bào)期間關(guān)注業(yè)績可能超預(yù)期低預(yù)期個(gè)股。建議關(guān)注三條主線：1）受益于地產(chǎn)政策邊際變化、基本面修復(fù)空間和彈性比較大的地產(chǎn)鏈相關(guān)行業(yè)，例如房地產(chǎn)，以及家電、家居等地產(chǎn)后周期相關(guān)行業(yè)；受益于資本市場政策預(yù)期的經(jīng)紀(jì)類券商等也有望表現(xiàn)較好。2）需求好轉(zhuǎn)或庫存和產(chǎn)能等供給格局改善，具備較大業(yè)績彈性的領(lǐng)域，例如白酒、白色家電、珠寶首飾、電網(wǎng)設(shè)備和航海裝備等。3）股息率高且具備優(yōu)質(zhì)現(xiàn)金流的領(lǐng)域，低估值國央企仍有修復(fù)空間。前期漲幅較大、順應(yīng)人工智能產(chǎn)業(yè)周期發(fā)展的TMT相關(guān)行業(yè)可能短期內(nèi)面臨一定壓力。

海通證券：市場轉(zhuǎn)向積極，下半年市場上行或有更堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)

7月24日政治局會(huì)議召開后，積極的政策定調(diào)使得市場預(yù)期開始轉(zhuǎn)向，后續(xù)穩(wěn)增長政策有望逐步落地，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)和盈利改善，從而支撐市場上行。結(jié)構(gòu)上，上半年市場追逐經(jīng)濟(jì)脫敏的TMT，后續(xù)基本面預(yù)期轉(zhuǎn)向有望推動(dòng)行業(yè)再平衡。國內(nèi)基本面穩(wěn)步回升疊加海外流動(dòng)性緩和，下半年市場上行或有更堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

順周期行業(yè)中重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)，短期經(jīng)濟(jì)修復(fù)催化且中長期趨勢仍向好。短期市場有望再均衡，順周期行業(yè)消費(fèi)最值得關(guān)注。短期層面，潛在增量政策的支持或有望促使消費(fèi)基本面進(jìn)一步向上，進(jìn)而推動(dòng)板塊行情實(shí)現(xiàn)修復(fù)。政策方面7月政治局會(huì)議將擴(kuò)內(nèi)需和促消費(fèi)放在更重要的位置，會(huì)議提出“要積極擴(kuò)大國內(nèi)需求，發(fā)揮消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的基礎(chǔ)性作用，通過增加居民收入擴(kuò)大消費(fèi)，通過終端需求帶動(dòng)有效供給，把實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機(jī)結(jié)合起來”、“要提振汽車、電子產(chǎn)品、家居等大宗消費(fèi)，推動(dòng)體育休閑、文化旅游等服務(wù)消費(fèi)”。未來隨著相關(guān)政策的發(fā)力，我們預(yù)計(jì)A股食品飲料、醫(yī)藥生物、餐飲旅游等消費(fèi)板塊2023年盈利有望改善。

光大證券：曙光乍現(xiàn)，預(yù)計(jì)A股將波動(dòng)上行

預(yù)計(jì)A股將波動(dòng)上行。從復(fù)合增速的角度來看，二季度企業(yè)盈利增速或?qū)⑹侨甑牡撞浚送猓殡S預(yù)期回暖，增量資金有望重新流入權(quán)益市場。市場有望波動(dòng)上行，或出現(xiàn)新一輪弱化版的去年10月份到今年春節(jié)期間預(yù)期的修復(fù)行情。

關(guān)注半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈（半導(dǎo)體設(shè)備、面板、存儲(chǔ)、封測等）、AI相關(guān)的硬件方向（光模塊、服務(wù)器）等。“中特估”或許也將是資本市場安全發(fā)展的重要方向之一，建議關(guān)注國企改革相關(guān)方向。

安信證券：贏在當(dāng)下，牛歸否？速回否？

8月延續(xù)技術(shù)性反彈的概率是較大的，對應(yīng)三季度消費(fèi)+TMT的配置抓手會(huì)再次清晰，消費(fèi)順周期定價(jià)在前，TMT在后。隨著上周券商大漲7.67%，當(dāng)前資本市場關(guān)注的核心問題是“牛回否？速歸否？”從歷史上看高層會(huì)議對資本市場表態(tài)后，大盤的定價(jià)都是比較積極的。對于“牛回速歸”的問題，需要進(jìn)一步跟蹤關(guān)注具體政策措施如何落地，目前成交量并未同步明顯放大使得對后續(xù)上漲空間約束在“山腰處歇腳”的范圍中（2月中旬以來上證綜指區(qū)間上限3400點(diǎn)）。進(jìn)一步，復(fù)盤2010年至今共12次券商大漲（券商指數(shù)單日漲7%）后市場表現(xiàn)，一般后續(xù)大盤指數(shù)上漲概率較高，普漲為主要特征，風(fēng)格上呈現(xiàn)價(jià)值搭臺(tái)，成長唱戲的重要變化。同時(shí)，國內(nèi)市場對于是否要從上半年TMT切換至順周期展開討論。事實(shí)上，在近期美股市場上納斯達(dá)克指數(shù)也弱于道瓊斯指數(shù)，國內(nèi)信用利差也出現(xiàn)持續(xù)走闊，伴隨著人民幣升值北向資金大幅流入成為最明確的增量資金，結(jié)論上都偏向于大盤。

從此前TMT一枝獨(dú)秀到現(xiàn)在的多點(diǎn)開花，首要承認(rèn)順周期出現(xiàn)環(huán)比預(yù)期的改善，對于這種上漲我們更傾向于波段，目前無法明確是風(fēng)格切換，除非看到后續(xù)政策效果能夠切實(shí)兌現(xiàn)落地或者經(jīng)濟(jì)連續(xù)2-3個(gè)季度向上的過程。相比于地產(chǎn)鏈、金融的博弈價(jià)值，我們依然是把政策支持的定價(jià)重心放在消費(fèi)上，認(rèn)為更具備確定性。對應(yīng)近期消費(fèi)的行情明顯回暖，符合此前的預(yù)判。我們始終認(rèn)為今年消費(fèi)行情屬于波段屬性，自身有疫情后疤痕效應(yīng)的緩慢修復(fù)，且在所謂平價(jià)消費(fèi)趨勢中蘊(yùn)涵大量國產(chǎn)替代平替的“替代率”的品種，我們反復(fù)強(qiáng)調(diào)：一季度漲，二季度跌，三季度是個(gè)重要窗口期。事實(shí)上，一個(gè)與消費(fèi)板塊行情高度正相關(guān)的重要指標(biāo)建信高金宏觀增長因子已經(jīng)觸底回升。同時(shí)，對于8月A股行情的預(yù)判，我們認(rèn)為可能前半段順周期價(jià)值，后半段科技成長，即8月月內(nèi)發(fā)生再次切換依然是較大概率事件，英偉達(dá)釋放中報(bào)業(yè)績以及在此過程中納斯達(dá)克指數(shù)和道瓊斯指數(shù)的相對走勢對于TMT板塊至關(guān)重要。

廣發(fā)證券：政治局會(huì)議政策基調(diào)積極超預(yù)期，困境反轉(zhuǎn)確認(rèn)反擊時(shí)刻

政治局會(huì)議關(guān)于房地產(chǎn)和資本市場的政策基調(diào)更積極超預(yù)期，困境反轉(zhuǎn)確認(rèn)反擊時(shí)刻。分析師認(rèn)為本質(zhì)上是市場隱含的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期處于歷史低位時(shí)（賠率高），市場對于政策改善（勝率提升）更敏感從而迎來risk on。綜合三大指標(biāo)：①匯率隱含的經(jīng)濟(jì)預(yù)期高低；②債市隱含的經(jīng)濟(jì)預(yù)期高低；③順周期的相對估值位置，發(fā)現(xiàn)7月底市場隱含的經(jīng)濟(jì)預(yù)期處于歷史0.16的分位數(shù)，復(fù)盤歷史，市場對于政策改善將更敏感，未來A股的預(yù)期收益率反而更高。分析師預(yù)計(jì)后續(xù)政策有望持續(xù)推出，建議投資者關(guān)注市場risk on的機(jī)會(huì)。

2023年A股修復(fù)市中迎來risk on。困境反轉(zhuǎn)確認(rèn)反擊時(shí)刻。年內(nèi)第二波吃飯行情。（1）risk on主力品種（地產(chǎn)、券商）；（2）資本開支和存貨增速底部，收入已經(jīng)改善的行業(yè)（家電、家具、紡服）；（3）出口韌性的行業(yè)（通用機(jī)械、汽車及零部件、商用車）；（4）科技奇點(diǎn)確定性——數(shù)字經(jīng)濟(jì)AI+：上游算力如光模塊；AI賦能提估值，游戲/廣告營銷；（5）永續(xù)經(jīng)營確定性——“中特估-央國企重估”，低估值&高股息率&高自由現(xiàn)金流因子，關(guān)注油氣開采、煉化。港股關(guān)注risk on機(jī)會(huì)：（1）外資反補(bǔ)流動(dòng)性敏感：港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭、可選消費(fèi)（紡服、食飲）（2）困境反轉(zhuǎn)內(nèi)外需鏈條：地產(chǎn)、建材、新能源車、家電、工程機(jī)械。

天風(fēng)證券：預(yù)計(jì)7-8月復(fù)蘇交易將帶來指數(shù)層面修復(fù)

今年年初市場的邏輯是復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)共振，而三季度或?qū)⒂瓉韽?fù)蘇現(xiàn)實(shí)的弱共振。兩端交易存在一定的相似性，預(yù)計(jì)7-8月的復(fù)蘇交易將會(huì)帶來指數(shù)層面的修復(fù)。行業(yè)上，政策利好的方向（基建、汽車等）和基本面占優(yōu)的行業(yè)（出口鏈有韌性，部分消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)）有望錄得超額收益。

中泰證券：8月上旬市場或迎來反彈

伴隨政策定調(diào)積極，8月上旬市場或迎來一定的反彈。但是，當(dāng)前市場對經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂或主要集中在長期結(jié)構(gòu)性問題，如居民資產(chǎn)負(fù)債表的收縮、企業(yè)投資意愿低迷等，因此，企業(yè)、居民及市場的“信心”恢復(fù)仍需要一定時(shí)間，疊加業(yè)績考驗(yàn)的窗口期，市場行情演繹仍具有一定“預(yù)期差”。

自上而下，結(jié)合各個(gè)行業(yè)月度組合，2023年中泰證券8月金股推薦如下：長電科技、航天彩虹、菲菱科思、口子窖、江河集團(tuán)、溫氏股份、大業(yè)股份、廣聯(lián)達(dá)、恒生電子。

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（文章來源：券商中國）

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