首席分析師：周冠南，分析師：靳曉航

摘要

(資料圖)

7月第一周，國內高溫雨水天氣持續，施工需求走弱、中間品累庫壓力邊際抬升，而受暑期提振，出行消費熱度進一步上行。本周鋼廠開工率邊際抬升，但供需基本面偏弱之下，疊加高溫影響，生產改善或難以持續。地產方面，跨季之后，30城新房成交面積環比大幅回落，環比降幅略超過季節性，降至2021年的五成左右，同時前一周二手房價環比跌幅擴大，或指向房價預期不穩、剛需與改善型住房需求乏力仍在加劇。下周即將公布的6月金融數據，或繼續印證居民主動縮表、中長期貸款需求偏弱。而首套房貸利率政策動態調整機制之下，預計7月將有更多城市進一步下調首貸利率下限，短期繼續關注核心二線城市的寬松加碼情況。

通脹高頻：食品通脹跌幅收窄。豬肉價格跌幅收窄至-0.2%，收儲即將落地支撐養殖戶抗跌價情緒，出欄有所收縮；蔬菜價格跌幅走擴，本周農產品批發價格200指數、菜籃子產品批發價格指數環比下跌0.9-1.0%左右。

進出口高頻：BDI指數大幅回調，集運價格下行。CCFI、SCFI指數環比-1.7%、-2.3%。歐洲航線運輸需求疲弱，主要拖累集運價格走低。本周干散貨運輸需求亦顯不足。

工業高頻：鋼材累庫壓力抬升

1、動力煤：環渤海動力煤價下跌0.6%。沿海八省電廠日耗進一步攀升至年內新高，庫存小幅上漲。煤價受外購價格上調影響，產地煤價小幅探漲，但落地效果一般，出貨緩慢，港口煤以長協兌現為主。

2、鋼鐵：鋼材累庫壓力上升，價格受成本因素提漲。Myspic綜合鋼價環比+0.6%，螺紋鋼庫存指數環比+5.1%，累庫加快。鋼廠復產，帶動高爐開工率環比上行0.4pct，同時利好原料價格上漲，成本效應支撐鋼價小幅提漲。

3、玻璃：現貨價格以下調為主，整體需求仍弱。供應環比走平，而需求因雨季進一步走弱，下游加工訂單增量一般，補庫意愿不強，成交價格穩中下行，行業整體庫存微增。

4、銅：周均價微漲，周內先上后下。國際方面，美國小非農數據略超預期，暗示美勞動力市場或保持韌性，加息預期升溫；國內方面，進口銅流入緩和前期供應偏緊的局面，促進現貨銅價下調。

投資高頻：地產銷售降至2021年五成左右

1、水泥價格環比-2%，跌幅走擴。7月以來多地開始執行錯峰停窯減產，廠商提漲出廠價，以促銷水泥庫存去化，但雨水和高溫天氣，水泥需求仍不佳，漲價落地效果一般，庫存下降不明顯。

2、地產方面，30城商品房成交面積環比-30%，同比下滑12%，相較2021、2019年同期，分別低50%、低47%，弱勢加劇。上周（6月26日-7月2日）全國二手房掛牌價環比下跌0.5%，按四周累計滾動求和看，一線城市漲幅邊際收窄，二、三線跌幅擴大。

消費高頻：出行熱度環比進一步抬升

1、出行：29城地鐵客運量環比增長9%左右，高于2021年同期約18%，恢復至2019年同期的98%左右，出行客流較前周進一步抬升、維持偏高水平。

2、汽車：6月全月汽車零售同比-2%，批發同比+2%。6月下旬促汽車消費政策落地，疊加季末沖刺效應，末周汽車消費動能環比5月增幅繼續擴大。

3、油價：周內加速上漲。美國EIA公布的6月原油庫存環比明顯下降，需求預期轉好；沙特、俄羅斯宣布擴大減產，供給預期轉緊，共同推動油價上漲。

風險提示：寬信用預期轉強擾動債市情緒。

目錄

正文

一

每周高頻跟蹤：出行消費熱度升溫

（一）通脹相關：食品通脹跌幅收窄

豬肉價格跌幅收窄。本周（7月2日-7月8日），農業部公布的全國豬肉平均批發價為18.95元/公斤，環比-0.2%，跌幅收窄，后半周豬肉價格小幅走高，主要受到養殖戶抗跌價情緒較強，疊加收儲即將落地支撐，出欄明顯收縮。

蔬菜價格跌幅走擴。本周蔬菜價格環比-1.4%左右；其他二級子項方面，水果價格環比-3.9%、雞蛋價格環比-0.9%。本周農產品批發價格200指數、菜籃子產品批發價格指數下跌0.9%、1.0%，通脹環比跌幅收窄。

（二）進出口相關：BDI指數大幅回調

本周SCFI指數環比下跌，CCFI下行斜率放緩。本周CCFI指數、SCFI指數環比-1.7%、-2.3%，多數航線市場運價走低，拖累集運綜合指數下跌。其中，歐洲航線回調幅度略大，而北美航線基本持平，澳新、波斯灣航線等運價進一步下行。

BDI指數大幅回落。本周BDI指數、CDFI指數環比-11.3%、-3.0%，環比均明顯走弱，運輸市場需求不足。沿海運輸方面，迎峰度夏、電力保供開啟，各地電廠負荷保持高位，需求預期上調，帶動產地煤炭價格上漲，同時下游貿易商采購積極性上升，拉運增多，運輸市場情緒企穩，煤炭運價小幅上行。

（三）工業相關：鋼材累庫壓力抬升

環渤海動力煤價格環比下跌0.6%至715元/噸。需求方面，全國性高溫天氣延續，居民用電需求提升，沿海八省電廠日耗攀升至222萬噸，創年內新高，庫存小幅上漲至3709萬噸。煤價方面，受外購價格上調的影響，市場看漲情緒提振，坑口價格上行，然而，下游對漲價的接受度偏低，產區現貨煤出貨緩慢，發運以長協兌現為主。

PTA開工率回落。本周PTA開工率環比-2.8pct至78.9%左右，本周一家主流供應商裝置出現故障、停產檢修，導致PTA開工率有所下行；后續7月中下旬，PTA裝置檢修量將邊際增多，開工率仍有下行空間。

鋼材累庫壓力上升，價格受成本因素提漲。本周，Myspic綜合全國鋼鐵價格指數環比+0.6%，高線、螺紋鋼、熱卷價格環比分別+0.4%、+0.5%、+0.5%；高爐開工率環比+0.4pct至84.5%，螺紋鋼庫存指數環比+5.1%，累庫有所加快。

本周，鋼廠生產供應繼續緩慢增長，而淡季累庫趨勢延續，供需壓力延續；另一方面，工廠復產利好原料價格上行，鋼企成本支撐效應再現，提振鋼價轉漲，但高溫降水、室外施工受擾之下，預計鋼鐵供需基本面或難以支持漲價，后續鋼價或偏弱震蕩。

玻璃價格以下調為主，局部去庫加快，整體需求仍偏弱。本周南華玻璃指數環比+3.9%；現貨方面，供應端環比持平，需求端因雨季繼續走弱，加工廠訂單增量一般，故對玻璃補庫意愿不強，市場成交價格穩中下行；行業整體庫存微增，僅華南、華北去庫較多。短期玻璃需求缺乏增量利好，玻璃產銷或暫延續穩中偏弱。

銅價周均價微漲，周內先上后下。本周長江有色銅、LME銅周度均價分別+0.3%、+0.4%，其中后半周轉跌。國際方面，美國小非農數據略超預期，暗示美勞動力市場或保持韌性，加息預期升溫；國內方面，進口銅流入緩和前期供應偏緊的局面，促進國內現貨銅價下調以維持份額表現。

（四）投資相關：地產銷售降至2021年五成左右

水泥價格指數環比-2.0%，跌幅繼續走擴。進入7月多地開始執行錯峰停窯減產，廠商提漲出廠價，以促銷水泥庫存去化，但雨水和高溫天氣，水泥需求仍不佳，漲價落地效果一般，庫存下降不明顯。考慮到當前水泥價格已跌至成本線附近，多個大型水泥企業表示今年部分地區停窯時間或有所延長。

本周，30城商品房銷售面積環比下滑30%。本周（6月30日-7月6日），30城成交面積約為253萬平方米，環比-30%，同比下滑12%。分城市看，一、二、三線城市環比前周分別-29%、-30%、-32%；30城成交面積相較2021、2019年同期，分別低50%、低47%，弱勢加劇。從二手房價看，上周（6月26日-7月2日）全國掛牌價環比下跌0.5%，按四周累計滾動求和看月化數據，一線城市漲幅邊際收窄，二、三線跌幅擴大。

拿地方面，6月24日-7月2日，100大中城市土地成交面積約2578萬平方米，環比+77%，100城土地成交溢價率在5.8%，邊際抬升。臨近季末，土地市場迎來重點城市集中掛牌成交，成交方面以二線城市為主，杭州、濟南、武漢和寧波等土地成交放量；溢價率上行，一是深圳前海宅地高溢價成交；二是，杭州、合肥個別地塊熱度較高。

（五）消費相關：出行熱度環比進一步抬升

出行方面，29城地鐵客運量環比增長9%左右。本周（6月30日-7月6日）29城地鐵客運量平均在278.5萬人次，環比上周增長9.1%，高于2021年同期約18%，恢復至2019年同期的98%左右，暑期消費帶動下，出行客流量較前周進一步抬升、維持偏高水平。

汽車消費方面，6月全月零售同比-2%，批發同比+2%。乘聯會數據顯示，6月26日-30日，乘用車零售日均10.8萬輛，同比-7%、環比+30%；汽車批發日均16.4萬輛，同比+9%、環比+30%。累計看，6月全月零售、批發同比分別-2%、+2%；環比5月分別+9%、+11%。6月下旬促汽車消費政策落地，疊加季末沖刺效應，末周汽車消費動能環比5月增幅繼續擴大。

國際原油價格加速上漲。截至本周五，布倫特、WTI油價環比前周五分別+4.8%、+4.6%。周內，美國EIA公布的6月原油庫存環比明顯下降，需求預期轉好；同時，沙特宣布7-8月額外減產100萬桶、俄羅斯表態將擴大減產規模等，供給預期轉緊，促進原油價格上漲。

總結來看，7月第一周，國內高溫雨水天氣持續，施工需求走弱、中間品累庫壓力邊際抬升，而受暑期提振，出行消費熱度進一步上行。本周鋼廠開工率邊際抬升，但供需基本面偏弱之下，疊加高溫影響，生產改善或難以持續。地產方面，跨季之后，30城新房成交面積環比大幅回落，環比降幅略超過季節性，降至2021年的五成左右，同時前一周二手房價環比跌幅擴大，指向房價預期不穩、剛需與改善型住房需求乏力仍在加劇。下周即將公布的6月金融數據，或繼續印證居民主動縮表、中長期貸款需求偏弱。而首套房貸利率政策動態調整機制之下，預計7月將有更多城市進一步下調首貸利率下限，短期繼續關注核心二線城市的寬松加碼情況。

二

風險提示

寬信用預期轉強擾動債市情緒。

具體內容詳見華創證券研究所7月8日發布的報告《出行消費熱度升溫——每周高頻跟蹤 20230708》

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