鍺是一種關(guān)鍵的戰(zhàn)略金屬資源，鍺金屬在國(guó)防軍工、航空航天測(cè)控、核物理探測(cè)、光纖通訊、紅外光學(xué)、太陽(yáng)能電池、化學(xué)催化劑和生物醫(yī)學(xué)等領(lǐng)域都有廣泛而重要的應(yīng)用。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2022年全球鍺產(chǎn)量約240噸，中國(guó)約180噸，是全球最大的鍺金屬生產(chǎn)國(guó)。馳宏鋅鍺(600497)具備年產(chǎn)鍺金屬60噸的生產(chǎn)能力，在全球及國(guó)內(nèi)都占有較大市場(chǎng)份額，鍺相關(guān)產(chǎn)品的出口管制令公司獲得市場(chǎng)關(guān)注。

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聚焦鍺產(chǎn)業(yè)鏈延伸，鍺材料精深加工獲突破

馳宏鋅鍺的鍺業(yè)務(wù)是伴生為主的新興增量項(xiàng)目，擁有已探明鍺資源量超600噸（均為鉛鋅伴生），約占全國(guó)保有儲(chǔ)量的17%。

國(guó)信證券研報(bào)指出，馳宏鋅鍺是中國(guó)最早從氧化鉛鋅礦中提取鍺用于國(guó)防尖端工業(yè)建設(shè)的企業(yè)之一，公司正通過(guò)自身生產(chǎn)線建設(shè)和對(duì)外戰(zhàn)略合作模式，推進(jìn)鍺產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸，拓展高附加值的鍺精深加工和終端產(chǎn)品。

2018年以來(lái)，馳宏鋅鍺以子公司馳宏鍺業(yè)為平臺(tái)，持續(xù)做強(qiáng)做大做精鍺產(chǎn)業(yè)，充分發(fā)揮公司鍺資源保障足、原料品質(zhì)好等優(yōu)勢(shì)，發(fā)力鍺深加工，延伸鍺產(chǎn)業(yè)鏈，初涉紅外光學(xué)領(lǐng)域、高端鍺材料深加工領(lǐng)域，成為有色金屬行業(yè)極少數(shù)的國(guó)家級(jí)專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)，在上游材料領(lǐng)域逐步占據(jù)一定話語(yǔ)權(quán)。

2020年，馳宏鋅鍺開(kāi)始實(shí)施高純鍺項(xiàng)目的研發(fā)建設(shè)，旨在開(kāi)發(fā)超高純鍺系材料-四氯化鍺、二氧化鍺及鍺粉等，并且在行業(yè)應(yīng)用方面，公司確定了以光纖和紅外領(lǐng)域?yàn)橹攸c(diǎn)發(fā)展方向。其中在光纖領(lǐng)域，2022年公司超高純四氯化鍺項(xiàng)目提前完成建設(shè)投產(chǎn)，公司成為少數(shù)掌握光纖用超高純四氯化鍺制備技術(shù)的企業(yè)之一。

上述高附加值產(chǎn)品的開(kāi)拓，有利于進(jìn)一步將公司資源優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)發(fā)展優(yōu)勢(shì)，為增強(qiáng)公司應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力、推動(dòng)公司技術(shù)創(chuàng)新、提升核心競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)影響力起到積極的作用。據(jù)公開(kāi)信息公司將持續(xù)以戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展為主攻方向，強(qiáng)化科技創(chuàng)新，加快產(chǎn)業(yè)鏈延伸，培育高純材料新的應(yīng)用領(lǐng)域，打造公司高純金屬、材料產(chǎn)業(yè)平臺(tái)，助力公司實(shí)現(xiàn)內(nèi)涵式高質(zhì)量發(fā)展。

出口管制有利于保持資源儲(chǔ)備穩(wěn)定，拉動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展

天風(fēng)證券研報(bào)指出，鍺的供給主要來(lái)自中國(guó)，2022年鍺出口量實(shí)現(xiàn)43.7t，對(duì)應(yīng)金額3.6億元，同比增長(zhǎng)3%；2023年1-5月份實(shí)現(xiàn)出口量22.6t，對(duì)應(yīng)金額1.7億元，同比增長(zhǎng)57%。以稀土出口管制為鑒，本次對(duì)鎵、鍺出口管制的核心是自主可控產(chǎn)業(yè)鏈上戰(zhàn)略性資源的重要布局，帶來(lái)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的重估和配置價(jià)值。

可以看出，在出口大幅增長(zhǎng)的形勢(shì)下，國(guó)家對(duì)鍺相關(guān)物項(xiàng)進(jìn)行出口管制有利于保持不可再生的戰(zhàn)略資源儲(chǔ)備穩(wěn)定，加速?lài)?guó)內(nèi)鍺產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。

國(guó)金證券也指出，根據(jù)USGS的數(shù)據(jù)，全球已探明8600噸鍺儲(chǔ)量中，美國(guó)達(dá)到3870噸，中國(guó)為3500噸，兩國(guó)所擁有的鍺含量占世界鍺總儲(chǔ)量的8成以上。作為全球金屬鎵、金屬鍺儲(chǔ)量及產(chǎn)量最大的國(guó)家之一，中國(guó)此次對(duì)鎵、鍺相關(guān)物項(xiàng)實(shí)施出口管制可能讓國(guó)內(nèi)相關(guān)襯底及材料降價(jià)，海外襯底及材料漲價(jià)。

開(kāi)源證券則認(rèn)為，出口管制政策于2023年8月1日實(shí)行，預(yù)計(jì)7月窗口期，國(guó)際客戶囤貨訂單將增加，下游化合物材料需求將出現(xiàn)短期增長(zhǎng)，進(jìn)而驅(qū)動(dòng)鎵、鍺相關(guān)物項(xiàng)價(jià)格上漲。國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體企業(yè)及通信設(shè)備企業(yè)國(guó)產(chǎn)替代窗口有望進(jìn)一步延長(zhǎng)，進(jìn)而強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

當(dāng)前，國(guó)內(nèi)鍺價(jià)格處于近年來(lái)的高位區(qū)間，國(guó)內(nèi)鍺產(chǎn)品核心供應(yīng)企業(yè)往往根據(jù)鍺產(chǎn)品價(jià)格主動(dòng)控制產(chǎn)量，使得鍺供需容易實(shí)現(xiàn)平衡。馳宏鋅鍺此前公告指出，從2022年上半年以來(lái)，光纖、太陽(yáng)能鍺襯底需求總體呈穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)，但紅外領(lǐng)域受宏觀經(jīng)濟(jì)和地緣沖突等影響需求明顯下降，鍺市場(chǎng)需求較去年同期表現(xiàn)略顯遲緩，整體需求增速不及預(yù)期。

行業(yè)人士認(rèn)為，過(guò)往鍺產(chǎn)品多以初加工產(chǎn)品出口為主，由于中國(guó)高附加值深加工產(chǎn)品技術(shù)環(huán)節(jié)薄弱，導(dǎo)致內(nèi)需相對(duì)有限。短期內(nèi)鍺價(jià)上漲，將對(duì)上游供給端產(chǎn)生利好。而隨著國(guó)內(nèi)鍺價(jià)降低預(yù)期，有望刺激鍺下游市場(chǎng)加速增長(zhǎng)，為供給端帶來(lái)長(zhǎng)期需求擴(kuò)張。在此背景下，馳宏鋅鍺憑借現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)鏈布局基礎(chǔ)，充分依托鍺資源儲(chǔ)量?jī)?yōu)勢(shì)、產(chǎn)能產(chǎn)量?jī)?yōu)勢(shì)、成本優(yōu)勢(shì)、技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢(shì)，全力服務(wù)保障國(guó)家安全高質(zhì)量發(fā)展。

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