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2023年8月17日，央行發(fā)布2023年二季度貨幣政策執(zhí)行報告。對比一季度的貨幣政策執(zhí)行報告，我們認為在短期穩(wěn)增長方面，貨幣政策延續(xù)7月政治局會議的定調(diào)，保持戰(zhàn)略定力，政策重在風(fēng)險防范化解。

以下值得關(guān)注：第一，報告認為中國經(jīng)濟“已經(jīng)恢復(fù)常態(tài)化運行”，強調(diào)高質(zhì)量發(fā)展取得成效，但同樣也面臨挑戰(zhàn)；第二，報告認為疫后經(jīng)濟恢復(fù)是波浪式發(fā)展、曲折式前進的，金融政策靠前發(fā)力，因此金融數(shù)據(jù)階段性領(lǐng)先經(jīng)濟數(shù)據(jù)；第三，認為海外金融風(fēng)險整體回落，但政治經(jīng)濟形勢依舊復(fù)雜嚴峻；第四，延續(xù)7月政治局會議的部署，政策重在防風(fēng)險，包括地方化債、中小金融機構(gòu)改革化險等領(lǐng)域；第五，根據(jù)形勢和已有政策的變化，在房地產(chǎn)領(lǐng)域新增了部署，核心是在防風(fēng)險的框架下，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展；第六，以專欄形式，介紹了結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具持續(xù)支持重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)境，核心是要支持高質(zhì)量發(fā)展；第七，強調(diào)堅決防范匯率超調(diào)風(fēng)險，釋放穩(wěn)匯率信號；第八，從穩(wěn)定凈息差的角度看，我們認為存款利率市場化改革有望提速。

總的來說，在服務(wù)業(yè)的支撐下，今年實現(xiàn)5%的難度有限。對下一階段的政策部署，會議延續(xù)了7月政治局會議的定調(diào)，重在防風(fēng)險，體現(xiàn)在房地產(chǎn)、地方債務(wù)化解和中小金融機構(gòu)改革化險上。同時，也釋放了穩(wěn)定匯率、推動存款利率市場化改革的積極信號。

風(fēng)險提示：政策變動，經(jīng)濟恢復(fù)不及預(yù)期。

本文源自券商研報精選

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