文/樂(lè)居財(cái)經(jīng) 許淑敏 曾樹(shù)佳

今年初的業(yè)績(jī)會(huì)上，劉平對(duì)規(guī)模的進(jìn)取，避而不談。

對(duì)外，作為保利發(fā)展董事長(zhǎng)的他，也澄清說(shuō)，所謂的“進(jìn)三爭(zhēng)一”，并不是保利發(fā)展真要在規(guī)模上爭(zhēng)第一，是指成為硬實(shí)力、軟實(shí)力都過(guò)硬的一流企業(yè)，綜合實(shí)力領(lǐng)先。

【資料圖】

當(dāng)下，他更喜歡外界用“高質(zhì)量發(fā)展”一詞，來(lái)定義自己掌舵的企業(yè)，而不是“王者之爭(zhēng)”的標(biāo)簽。

但不能否認(rèn)，不管是主動(dòng)還是被動(dòng)，保利發(fā)展的行業(yè)銷售排名，確實(shí)上調(diào)了。從去年成功擠入TOP3，到今年上半年位列榜首，它一步步按照“進(jìn)三爭(zhēng)一”的進(jìn)度推進(jìn)。

這兩年行業(yè)下行，風(fēng)險(xiǎn)蔓延，不少民營(yíng)房企銷售規(guī)模下調(diào)、投資暫緩，而不少國(guó)資背景的房企則逆勢(shì)拓展，銷售排名不斷向前挪動(dòng)。保利發(fā)展作為地產(chǎn)央企的領(lǐng)頭者，最為典型。

不管是銷售，還是拿地增儲(chǔ)金額，它目前都名利前茅。這些跨越，與行業(yè)深度調(diào)整因素有關(guān)，亦與新任領(lǐng)導(dǎo)人風(fēng)格相關(guān)。上任兩年多的劉平，不斷調(diào)整保利發(fā)展的人事、組織架構(gòu)等方面，適應(yīng)著行業(yè)變化。

“一利五率”的框架下，央企在周期里，也想抓住發(fā)展的窗口期。

坐上榜首

沒(méi)有太多懸念，今年上半年的房企銷售榜單，一眾國(guó)資背景的房企，占據(jù)大半江山。

行業(yè)TOP50當(dāng)中，一半以上的房企為央國(guó)企背景，頭部房企以保利發(fā)展、中海發(fā)展、華潤(rùn)置地、招商蛇口、建發(fā)房產(chǎn)發(fā)展趨勢(shì)正猛，穩(wěn)入十強(qiáng)。

尤其是保利發(fā)展，進(jìn)取的意味強(qiáng)烈。上半年，它以2368億元的銷售金額，位列行業(yè)銷售榜單第一。

這大概是保利發(fā)展自成立以來(lái)，首次登頂。以往，它最高的名次，僅僅是亞軍。

即便是于2012年成為千億房企的高光時(shí)刻，保利發(fā)展在當(dāng)年的銷售榜單上，也是次于萬(wàn)科。而后輾轉(zhuǎn)十年，保利發(fā)展的行業(yè)名次一直在TOP3開(kāi)外，維持在4、5名。

很長(zhǎng)一段時(shí)間，保利發(fā)展標(biāo)簽一直是“央企第一，行業(yè)前五”。前些年，碧桂園、恒大、萬(wàn)科、融創(chuàng)穩(wěn)居行業(yè)前四，而保利發(fā)展在規(guī)模表現(xiàn)上并不突出。

2017年，保利發(fā)展前董事長(zhǎng)宋廣菊不甘心規(guī)模落后，也曾喊出重回行業(yè)前三的目標(biāo)。但多年來(lái)始終未能實(shí)現(xiàn)。

直到2022年，行業(yè)加速出清，行業(yè)轉(zhuǎn)變發(fā)展邏輯。恒大、融創(chuàng)等民營(yíng)房企陷入債務(wù)危機(jī)，不再占據(jù)頭部位置。

保利發(fā)展憑借央企的優(yōu)勢(shì)，逆勢(shì)拓展，終于實(shí)現(xiàn)“重返前三”的目標(biāo)，銷售金額4573億元，排名行業(yè)第二。直到今年，保利才開(kāi)始在銷售榜首，站住了腳。

保利發(fā)展或許也知道，它自身必須保有一定的銷售節(jié)奏，才能讓公司更好地運(yùn)轉(zhuǎn)。

2020年至2022年，其存貨賬面價(jià)值，分別為7414.75億元、8096.56億元和8778.93億元，占資產(chǎn)總額的比重分別為59.25%、57.84%和59.70%。

接近六成的存貨規(guī)模，考驗(yàn)的是房企的變現(xiàn)能力，體現(xiàn)到一線，便是項(xiàng)目的銷售進(jìn)展。

同期，保利發(fā)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~，分別為151.56億元、105.51億元和74.22億元，有下降的趨勢(shì)，這更促使其在銷售體量上的維持與進(jìn)階。

保利發(fā)展這兩年的進(jìn)取，不僅僅表現(xiàn)在銷售上，更表現(xiàn)在拿地?cái)U(kuò)儲(chǔ)上。

機(jī)構(gòu)榜單顯示，今年上半年，保利發(fā)展新增土儲(chǔ)貨值812億元，位于行業(yè)第二，僅次于華潤(rùn)置地。

上半年，保利發(fā)展拿地金額384億元，較去年同期增長(zhǎng)12%，期間不乏有36.2億競(jìng)得北京石景山廣寧村棚改地塊、23.19億斬獲佛山歡樂(lè)海岸宅地之類的表現(xiàn)。

回顧這些年，保利發(fā)展每年新增投資金額均在1500億元以上，甚至2020年還大手筆拿地，投資金額高達(dá)2352億元。

正因此，保利發(fā)展總土儲(chǔ)規(guī)模得以維持。截至2022年底，保利發(fā)展土儲(chǔ)規(guī)模1.64億萬(wàn)平方米。

另一方面，保利發(fā)展也將土儲(chǔ)權(quán)益控制在一定范圍內(nèi)，并有穩(wěn)步上升的趨勢(shì)。2018-2022年，其土儲(chǔ)權(quán)益維持在65%-68%以內(nèi)。

至于土儲(chǔ)布局，保利發(fā)展長(zhǎng)期堅(jiān)持深耕核心城市的戰(zhàn)略，近年來(lái)重點(diǎn)布局的38城貨量?jī)?chǔ)備始終保持在75%以上，住宅貨量占比超80%。

2022年銷售規(guī)模上，主要核心城市銷售貢獻(xiàn)為86%，同比提升8個(gè)百分點(diǎn)。尤其是珠三角、長(zhǎng)三角簽約銷售占比56%，同比提升3個(gè)百分點(diǎn)。

倒逼下提效

保利發(fā)展實(shí)現(xiàn)跨越，與行業(yè)深度調(diào)整因素相關(guān)，亦與新任領(lǐng)導(dǎo)人風(fēng)格相關(guān)。

“我不太喜歡這個(gè)‘王者之爭(zhēng)’的標(biāo)簽，大家也不要說(shuō)規(guī)模如何。”這是今年初，劉平對(duì)外回應(yīng)說(shuō)的一句話。

劉平或許不太喜歡提及規(guī)模爭(zhēng)奪一類的詞，但他上任之后的種種動(dòng)作，都在表明，他對(duì)于規(guī)模并非全無(wú)想法。

上任之初，劉平便組織多名高管進(jìn)行股份增持，完成了總額超850萬(wàn)元的增持計(jì)劃，以此維護(hù)公司股價(jià)，并試圖改變保利發(fā)展多年來(lái)市值被低估的狀況。

當(dāng)時(shí)正值行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)暴露的最初階段，逆勢(shì)增持需要勇氣。

而劉平有這樣的勇氣。他也知道，光靠增持股份加強(qiáng)信心還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

劉平開(kāi)始對(duì)公司的高管團(tuán)隊(duì)以及組織架構(gòu)動(dòng)刀。2021年12月，保利發(fā)展組織架構(gòu)調(diào)整，總部中心新增地產(chǎn)管理中心和產(chǎn)業(yè)管理中心，將原來(lái)與房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)相關(guān)的成本、運(yùn)營(yíng)等職能，并入了新設(shè)立的地產(chǎn)管理中心，并凸顯多元化業(yè)務(wù)。

鋪墊過(guò)后，保利發(fā)展又于2022年初，成立廣東、華東區(qū)域共享中心籌備工作組。更重要的是，保利發(fā)展開(kāi)始大量采用青年干部。隨之，保利發(fā)展任命了13位分公司總經(jīng)理，其中11位為“80后”青年干部，4位“85后”。

正是此時(shí)，劉平提出了保利發(fā)展“進(jìn)三爭(zhēng)一”的目標(biāo)。他曾對(duì)外表示，企業(yè)走到現(xiàn)在，發(fā)現(xiàn)成長(zhǎng)速度還不夠快，而三四十歲這個(gè)年紀(jì)的人精力最旺盛，正是真正能干事創(chuàng)業(yè)的好時(shí)候。

“年輕干部一茬接一茬， 有‘帶著幾條槍就去開(kāi)發(fā)根據(jù)地’的闖勁兒。”字里行間，都表達(dá)了保利發(fā)展要繼續(xù)闖下去的意思。

人與事匹配，是保利發(fā)展進(jìn)行調(diào)整的原則。今年初，保利發(fā)展繼續(xù)進(jìn)行調(diào)整，包括新設(shè)立10個(gè)專務(wù)類崗位，并地產(chǎn)平臺(tái)公司董事長(zhǎng)任命數(shù)量增加至22位等。

同時(shí)，保利也進(jìn)行了一番區(qū)域整合，包括合并灣區(qū)公司、蘇州公司等，實(shí)現(xiàn)降本增效。

這些操作，都是劉平敢于帶領(lǐng)保利發(fā)展沖刺行業(yè)第一的籌碼。

2023年，央企的考核經(jīng)營(yíng)指標(biāo)從“兩利四率”調(diào)整為“一利五率”，考核凈資產(chǎn)收益率、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率、利潤(rùn)總額、資產(chǎn)負(fù)債率、全員勞動(dòng)生產(chǎn)率、研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度等。原來(lái)的凈利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率已被替換。

比起單純的利潤(rùn)考核，如今更考驗(yàn)央企的綜合能力。凈資產(chǎn)收益率（ROE）既包括資產(chǎn)指標(biāo)，又包含利潤(rùn)指標(biāo)，還與杠桿水平相關(guān)，體現(xiàn)央企整體資產(chǎn)回報(bào)質(zhì)量，而營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率體現(xiàn)的是獲取現(xiàn)金的能力，保證資金安全。

2022年，保利發(fā)展凈資產(chǎn)收益率為9.18%，營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率2.63%、利潤(rùn)總額353億元、資產(chǎn)負(fù)債率78%，全員勞動(dòng)生產(chǎn)率418萬(wàn)元/人、研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度0.4%。

對(duì)比行業(yè)其他央企地產(chǎn)商的情況，保利發(fā)展整體基本面較好。比如，保利發(fā)展的全員勞動(dòng)生產(chǎn)率較高，達(dá)到了418萬(wàn)元/人，而華潤(rùn)置地、招商蛇口該指標(biāo)均在400萬(wàn)元/人以下。

另外，保利發(fā)展凈資產(chǎn)收益率處于行業(yè)較高水平，可供對(duì)比的是，2022年500強(qiáng)房企凈資產(chǎn)收益率均值為3.74%。

百億定增控負(fù)債

前些年，保利發(fā)展雖有進(jìn)取之意，但盈利多少受到一些影響。

像是2019年、2020年，保利發(fā)展曾為了提高規(guī)模，在各地拿下了不少高價(jià)地，而近幾年消化這些高價(jià)地，毛利率不可避免呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)。

加上這兩年受到行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整期，保利發(fā)展不免出現(xiàn)盈利下跌的情況，但總體而言，各項(xiàng)指標(biāo)優(yōu)于行業(yè)。

去年，保利發(fā)展?fàn)I業(yè)總收入、凈利潤(rùn)均有所下滑，主要是由于前期低利潤(rùn)項(xiàng)目成為結(jié)轉(zhuǎn)主力，導(dǎo)致毛利率水平、投資收益規(guī)模下降。

這樣的情況并沒(méi)有持續(xù)多久，保利發(fā)展很快便調(diào)整過(guò)來(lái)。2023年上半年，繼續(xù)回歸增長(zhǎng)趨勢(shì)。期內(nèi)，保利發(fā)展實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1383.76億元，同比增長(zhǎng)24.93%，歸母凈利潤(rùn)119.99億元，同比增長(zhǎng)10.84%。

上半年，保利發(fā)展最受關(guān)注的一筆融資大單，便是其金額達(dá)到125億的定增。

去年12月底，它借著“第三支箭”的東風(fēng)，順勢(shì)宣布，向控股股東特定對(duì)象發(fā)行的股票數(shù)量不超過(guò)8.19億股，募資不超過(guò)125億元。今年6月底，證監(jiān)會(huì)正式通過(guò)了保利發(fā)展的定增方案。

這筆融資，前后正好經(jīng)歷了半年時(shí)間。其所籌集的資金，將投資于廣州保利領(lǐng)秀海、西安保利天匯、大連保利城、合肥保利和光熙悅、中山保利天匯等14個(gè)項(xiàng)目，以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

樂(lè)居財(cái)經(jīng)查閱獲悉，這14個(gè)項(xiàng)目，均屬于已預(yù)售未交付的存量項(xiàng)目，前后總投資金額達(dá)到561.57億元，假如定增所獲取的融資，都投到這些項(xiàng)目里面，那將解決其中22.26%的資金需求。

除了百億定增之外，保利發(fā)展還曾發(fā)行短期融資及公司債合計(jì)65億元，短融發(fā)行利率2.26%，“3 2”公司債發(fā)行利率3.2%，融資利率較低。

另外，它還成立一筆住房租賃定向資產(chǎn)支持票據(jù)信托，其中優(yōu)先級(jí)規(guī)模8.361億元，預(yù)期收益率為3.75%。

近些年，保利發(fā)展的凈負(fù)債率，大部分時(shí)間都在60%以下，2019年至2021年，分別為56.91%、56.61%、55.07%；2022年，它的凈負(fù)債率，達(dá)到63.57%。

對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債率，這家央企則有較強(qiáng)的控場(chǎng)能力。2018年至2022年，其剔除預(yù)收賬款后的資產(chǎn)負(fù)債率，分別為66.02%、67.53%、69.95%、69.3%、69.66%，一直控制在70%的紅線之下。

而由于銷售、融資的相對(duì)順暢，保利發(fā)展的現(xiàn)金短債比，也常年在2倍以上。

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