來源：深藍(lán)財(cái)經(jīng)

作者：楊波

第一家被強(qiáng)制清盤的上市房企，來了！

(相關(guān)資料圖)

本輪房企債務(wù)危機(jī)以來，恒大、融創(chuàng)、嘉世國際（陽光城）、花樣年、佳源國際等上市房企先后被呈請(qǐng)“清盤”。

然而，萬萬沒想到的是，第一個(gè)被正式裁定清盤的上市房企，居然是它。

1

上市房企被“清盤”

5月2日，上市房企佳源國際（HK.02768）傳來壞消息。香港法院頒布“清盤令”，公司需清盤，以便償還逾期的1450萬美元(折合約1.13億港元)債務(wù)。

據(jù)《樂居財(cái)經(jīng)》報(bào)道，對(duì)于突如其來的裁定，佳源國際方面也“一臉懵”。因?yàn)榧言磭H此前的重組方案已經(jīng)有80%的債權(quán)人“同意”，但沒想到法院會(huì)直接判令“清盤”。

據(jù)悉，這筆債務(wù)去年到期后，佳源國際一直與債權(quán)人磋商，希望妥善解決。但是債權(quán)人希望盡快拿到錢，于是去年9月向法院提出清盤呈請(qǐng)。

進(jìn)入法院程序后，佳源國際方面多次申請(qǐng)清盤呈請(qǐng)聆訊延期。從今年3月1日，延期到3月6日，最后延期到5月2日。

然后5月2日直接裁定“清盤”。因?yàn)榉ü僬J(rèn)為，公司沒有“作出足夠努力來證明不清盤是正當(dāng)合理的”；另外，雖然80%的債權(quán)人同意重組，但是重組計(jì)劃不具體，“只是一個(gè)想法而已”。

事已至此，佳源國際還有上訴或申請(qǐng)延期執(zhí)行的機(jī)會(huì)。

但是，“清盤令”一經(jīng)頒出，基本上很難扭轉(zhuǎn)格局了。除非企業(yè)先把這筆錢還了。否則，清盤會(huì)進(jìn)入實(shí)際執(zhí)行階段，臨時(shí)清盤人會(huì)接管公司，處置資產(chǎn)，用于償還債務(wù)。

這也就意味著上市公司“玩完了”。

2023年第一家被強(qiáng)制清盤的上市房企，至此誕生。

2

“時(shí)間換空間”夢(mèng)碎

佳源國際究竟有沒有在躺平，甚至是擺爛？

佳源國際最早爆出流動(dòng)性困難是去年3月份。當(dāng)時(shí)，佳源國際發(fā)行的定融產(chǎn)品出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性違約，金額約5000萬元。5月18日，佳源國際股價(jià)“閃崩”，跌幅超過41%，被迫緊急停牌。5月27日復(fù)牌后，股價(jià)再跌39%。

此后，佳源國際開始積極自救。

首先是計(jì)劃甩賣45億股佳源服務(wù)股權(quán)，當(dāng)時(shí)談的買家是金科。金科都自身不保了，很快這筆交易無疾而終。后面，佳源國際賣掉了鹽城的在建商住綜合體項(xiàng)目，回籠資金約8.79億元。然后與中國信達(dá)合作，幫助佳源國際盤活存量資產(chǎn)、優(yōu)化資源配置、改善流動(dòng)性等。

此后，根據(jù)公開資料，佳源國際就沒有太多“積極”出售資產(chǎn)的動(dòng)作了。因?yàn)椤胺e極”出售，意味著大幅度折價(jià)，意味著割肉。

疼啊！

去年8月26日，佳源國際管理層與投資人開了一場座談會(huì)。會(huì)上，佳源國際老板沈天晴動(dòng)情地說“我面對(duì)大家，感到內(nèi)心悲涼”。他還說，“希望跟投資人一起，用時(shí)間換空間”，“佳源會(huì)堅(jiān)持對(duì)大家負(fù)責(zé)態(tài)度，做到不躺平”，“希望投資人給佳源機(jī)會(huì)”。

然而，這只是美好的愿望罷了。

佳源國際期盼的“時(shí)間換空間”，遲遲等不來。資料顯示，今年第一季度，佳源國際的合同銷售金額約12.89億元，去年同期為45.2億元，同比下降71.48%。

佳源國際先后3次延期清盤呈請(qǐng)聆訊，可能是希望借助樓市的回暖，實(shí)現(xiàn)正現(xiàn)金流，從而化解債務(wù)危機(jī)。

目前，佳源國際遲遲沒有發(fā)布2022年年報(bào)數(shù)據(jù)。原因是“公司若干主要員工（特別是財(cái)務(wù)報(bào)告單位者）最近辭任”，以及子公司更換核數(shù)師。

這種賬，的確不好做。

3

沈老板“棄卒保帥”？

佳源國際究竟有沒有實(shí)力還款？

事實(shí)上，在佳源國際2020年度中期業(yè)績會(huì)，沈天晴曾親自透露，整個(gè)集團(tuán)的地產(chǎn)板塊，約六成的地產(chǎn)業(yè)務(wù)在他個(gè)人的公司名下。當(dāng)時(shí)還承諾，“愿意將這些資產(chǎn)，未來逐步注入到上市公司”。

根據(jù)此前的一份資料顯示，佳源集團(tuán)旗下的申城集團(tuán)、杭城集團(tuán)、安徽集團(tuán)、京城集團(tuán)及文旅集團(tuán)五個(gè)地產(chǎn)集團(tuán)業(yè)務(wù)均未進(jìn)入上市公司板塊。

所以，沈天晴如果愿意救“佳源國際”，應(yīng)該是有能力的。

畢竟，還有很多資產(chǎn)，在他個(gè)人的控制之下。

但是，面對(duì)深陷泥潭的上市公司，他愿意犧牲個(gè)人利益，救助上市公司嗎？

有股民在股吧分析指出，“沈老板權(quán)衡利弊，決定壯士斷腕，扔掉佳源國際，保留佳源國內(nèi)集團(tuán)”，“清盤就是對(duì)沈的最佳選擇”，但是股民就慘了，一分錢都拿不到。

據(jù)《風(fēng)財(cái)訊》援引投行人士的觀點(diǎn)認(rèn)為，“非迫不得已法院很少下令清盤”，一旦頒布，即使破產(chǎn)公司可能只是房企的某個(gè)境外主體、或是規(guī)模有限的債權(quán)人，也無法忽視清盤與解散對(duì)公司品牌、信譽(yù)和境內(nèi)項(xiàng)目健康開展造成的負(fù)面影響。

目前看來，沈老板大概率要“棄卒保帥”了！

4

危機(jī)延續(xù)，小心啊

到了今年，很多“暴雷”房企希望的“時(shí)間換空間”的夢(mèng)想，可能要碎掉了。

因?yàn)檫@可能是個(gè)“偽命題”。

據(jù)中指研究院數(shù)據(jù)顯示，1-3月，TOP100房企銷售總額為17589.5億元，同比增長8.2%，是2022年以來首次實(shí)現(xiàn)增長。然而，房企之間分化嚴(yán)重加劇，有過或傳出過債務(wù)危機(jī)的民營房企，銷售額幾乎悉數(shù)下滑。比如：

融創(chuàng)中國，同比下滑59%；

旭輝集團(tuán)，同比下滑26%；

雅居樂，同比下滑20%；

新城控股，同比下滑30%；

世茂集團(tuán)，同比下滑33%；

中南置地，同比下滑25%；

頭部的保利、中海、華潤、招商、綠城、龍湖、華發(fā)、建發(fā)等房企銷售額大幅度增長，行業(yè)集中度進(jìn)一步加強(qiáng)。

但有過或傳出過債務(wù)危機(jī)的民營房企的房子，就沒人買了。

那么，暴雷的房企發(fā)展到現(xiàn)在，似乎就陷入了一個(gè)“死循環(huán)”。債務(wù)違約→導(dǎo)致購房者擔(dān)憂→導(dǎo)致銷售不力→進(jìn)一步導(dǎo)致還款困難，然后繼續(xù)暴雷?

在這種格局之下，遲遲拿不到錢，又看到銷售回暖的債權(quán)人，首先崩不住了。

資本市場也很難淡定了。

比如“新力控股”成為今年第一個(gè)被港交所退市的上市房企。比如A股“藍(lán)光發(fā)展”可能是今年第一個(gè)被上交所摘牌的上市房企。易居研究院研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)指出，“要防范房企債務(wù)危機(jī)演變?yōu)楣墒形C(jī)”！

（佳源國際控股股價(jià)最高15.985，目前跌到只剩零頭）

還是要小心啊。

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