偵探哥今天跟大家聊一聊興證全球基金，本人曾經(jīng)作為興全的忠實(shí)粉絲，買了興全一哥——謝治宇的不少基金產(chǎn)品，在2021年之前收益還是不錯(cuò)的。

(資料圖片)

但在2021年之后業(yè)績非常難看，2021年的最大回撤還在15%左右，2022年就非常夸張了，最大回撤在30%左右的比比皆是，還不如大盤指數(shù)。

很多基民可能和我一樣，都是深度價(jià)值投資者，喜歡穩(wěn)健一點(diǎn)，回撤小一點(diǎn)的產(chǎn)品，不求收益彈性有多大，但求跌的不算多。看中了謝治宇早些年穩(wěn)健的投資業(yè)績，且他也是穿越牛熊切換的老派基金經(jīng)理。

但是近兩年的業(yè)績讓我體驗(yàn)很差。到底是謝治宇的投資風(fēng)格變了，還是市場風(fēng)格不合適？

2022年興證全球的產(chǎn)品業(yè)績太難看！

先說說整個(gè)興證全球基金的業(yè)績情況，天天基金網(wǎng)披露了其業(yè)績的半年度財(cái)務(wù)狀況，2022年上半年默默收取了18億管理費(fèi)。

特地看了下申購和贖回份額相差不大，投資收益規(guī)模的縮水大體都可以歸為凈值的虧損，2022上半年投資收益虧了76億，債券投資獲得了正收益，股票投資虧了126億！

2022年確實(shí)A股市場投資確實(shí)難做，滬深300指全年跌幅20%，不少基金產(chǎn)品都出了回撤，規(guī)模縮小。但是如果一家基金公司大部分的產(chǎn)品都出現(xiàn)了30%左右的回撤，問題就大了，還不如散戶無腦買入指數(shù)基金，那還需要基金經(jīng)理做什么呢？

我從wind上截取了興證全球基金的混合型和股票型基金產(chǎn)品的2022年度業(yè)績情況，按照規(guī)模的大小進(jìn)行了遞減排序，收益率讓人大跌眼鏡！

謝治宇作為興證全球基金一哥，自然在管的產(chǎn)品規(guī)模是最大的，像規(guī)模前三名的興全合潤、興全趨勢投資、興全合宜A都是謝治宇和其他基金經(jīng)理聯(lián)合管理的，規(guī)模分別有268.06億、205.31億、179.24億，2022全年跌幅分別為26.93%、25.84%、22.08%。

2022年全年興證全球基金偏股混合類產(chǎn)品收益、規(guī)模情況

來源：wind，截至2022/12/31

2021年末，董承非離任之后，謝治宇接管了興全趨勢投資，成為了興全一哥。謝治宇在管的興全趨勢投資、興全合潤、興全合宜A、興全社會價(jià)值三年持有四只產(chǎn)品共計(jì)963.45億，其中前三只近910億規(guī)模，而到了2022年末三只產(chǎn)品只有650億規(guī)模，整整縮水了250億左右。

據(jù)天天基金網(wǎng)披露，上半年興全趨勢投資實(shí)現(xiàn)利潤-52億，興全合潤混合實(shí)現(xiàn)-55億，興全合宜A實(shí)現(xiàn)-34億，這三只產(chǎn)品上半虧損142億，而全公司上半年股票投資虧損126億，那其中謝治宇的“功勞”不可或缺。

被接管后的興全趨勢投資

業(yè)績一年不如一年

2018年股債雙殺，股市全年無任何行情，興全趨勢投資跌幅還在20%以內(nèi)，跌幅低于滬深300指數(shù)，業(yè)績還算合理。2021年作為牛市三年的最后行情，興全趨勢投資也沒有把握住結(jié)構(gòu)性機(jī)會，尚未跑贏同業(yè)類型的靈活配置。

2022年A股市場不好，但是還是有不少結(jié)構(gòu)性機(jī)會，掌握好投資節(jié)奏其實(shí)能取得一定的收益。簡單來說，4月抄底大盤，7、8月份大盤漲勢殆盡的時(shí)候，也能獲得10個(gè)多點(diǎn)的收益。但是興全趨勢投資超跌大盤指數(shù)5個(gè)多點(diǎn)，且遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于同業(yè)基金。

謝治宇自2021年接管后的業(yè)績看起來一年不如一年，2022年都跑不贏大盤指數(shù)，持有體驗(yàn)非常糟糕。

興全趨勢投資年度回報(bào)

來源：wind，數(shù)據(jù)截至2022/12/31

自2022年以來興全趨勢投資VS滬深300指數(shù)漲跌幅

來源：wind，數(shù)據(jù)截至2023/3/10

其實(shí)，興全趨勢投資歷年的風(fēng)格都是還是偏向于大盤價(jià)值，而大盤價(jià)值除了地產(chǎn)以外，還有食品飲料、銀行、券商等等，去年地產(chǎn)是大盤價(jià)值的拖油瓶，完全沒有跟上反彈行情。

我相信在座的散戶投資者都不會碰地產(chǎn)板塊，誰想到興全趨勢投資為持倉那么高的地產(chǎn)倉位？如果興全趨勢投資配置銀行或者食品飲料，那就是另外一個(gè)故事了。

老派基金經(jīng)理謝治宇將何去何從？

近期有看到基民在網(wǎng)上反饋，連續(xù)2年定投興全合潤混合，都虧得不行，最后只能割肉離場。按道理來說，定投可以平滑投資的成本，即便是波段行情，只要長期趨勢是向上的，賺錢都是必然的。

但是謝治宇的興全合潤混合似乎連續(xù)2年還處于U型曲線的左邊，到底什么時(shí)候能進(jìn)入到右側(cè)，不得而知，取決于后續(xù)能不能踩準(zhǔn)市場風(fēng)格。

偵探哥用定投計(jì)算器測算下，發(fā)現(xiàn)連續(xù)2年定投興全合潤混合，虧損率達(dá)到15%。就算是買純債基金，2年持有收益率至少也有5%以上。這位基民能不崩潰，心態(tài)也是比較好的。

興全合潤混合近2年定投收益情況

來源：新浪財(cái)經(jīng)定投計(jì)算器，數(shù)據(jù)截至2023/3/18

其實(shí)在2021年之前，謝治宇與張坤、葛蘭等人都是市場上頂流的基金經(jīng)理。在那個(gè)年代，謝治宇的歷史業(yè)績還是很優(yōu)秀的，擅長大盤價(jià)值風(fēng)格的他曾經(jīng)拿過8次金牛獎(jiǎng)，被市場冠以“穩(wěn)健”、“抗風(fēng)險(xiǎn)”等標(biāo)簽。

興全合潤混合是謝治宇于2013年開始管理的，陪伴著謝治宇十年投資生涯，具有一定的代表性。該產(chǎn)品在2014年至2020年期間有6個(gè)年度收益跑贏同類產(chǎn)品，排名相對靠前。

那個(gè)年代，地產(chǎn)、保險(xiǎn)、家電受益于政策紅利、房地產(chǎn)投資紅利，確實(shí)有非常好的行情。

而謝治宇也恰恰非常擅長大盤價(jià)值風(fēng)格，對于傳統(tǒng)板塊的研究鞭辟入里。但是經(jīng)濟(jì)在轉(zhuǎn)型，時(shí)代在進(jìn)步，產(chǎn)業(yè)政策支持方向也在悄然變化。一成不變、只守著自家的一畝三分地，終究會被淘汰。對于基金經(jīng)理來說，拓展能力圈范圍尤為重要。

其實(shí)基民們通過分析過往的持倉，可以看出基金經(jīng)理的投資風(fēng)格是一成不變的，還是有隨著時(shí)代的進(jìn)步發(fā)生改變。除了看業(yè)績以外，看持倉變化是很有必要的。

我大致看了眼過往十年的持倉情況，出現(xiàn)較多的有中國平安、保利發(fā)展、晶晨股份、五糧液、三安光電、海爾智家等等，大多是地產(chǎn)、銀行、食品飲料、消費(fèi)電子等板塊的大白馬。

其中像海爾智家、三安光電等不少標(biāo)的出現(xiàn)在近兩年的倉位中。而2022年漲幅最大的新能源、信創(chuàng)、汽車等板塊的倉位占比很低。

下圖是興全合潤混合的2022四季度的十大重倉股情況，海爾智家、晶晨股份、三安光電，甚至包括芒果超媒都是謝治宇曾經(jīng)研究非常透徹的公司，公司基本面問題不大。主要還是不在市場的風(fēng)格上。

2022年4季度興全合潤混合前十大重倉股

來源：天天基金網(wǎng)，數(shù)據(jù)截至2022/12/31

這幾年經(jīng)濟(jì)在轉(zhuǎn)型，市場也經(jīng)歷了牛熊切換，有不少優(yōu)秀的新生帶基金經(jīng)理涌出。新消費(fèi)、醫(yī)療、新能源的結(jié)構(gòu)行情輪番上陣，謝治宇都錯(cuò)過了。

其實(shí)，曾經(jīng)就有從業(yè)人士評論，謝治宇等頂流大佬的投資風(fēng)格已經(jīng)趨顯老派，死守過去老套路，跟不上市場投資趨勢變化，很難做出超額收益。看來近2年的業(yè)績嚴(yán)重下滑、規(guī)模的大幅縮水也得到了一些驗(yàn)證。

今年初，有不少關(guān)于謝治宇去向的小道消息，因?yàn)橹x治宇管理的興全合潤混合、興全合宜兩只產(chǎn)品發(fā)生了基金經(jīng)理變動。興全合潤增聘了葉峰共同管理，興全合宜增聘了程劍管理。

有人懷疑謝治宇后續(xù)可能會去私募，因?yàn)檫^往有業(yè)內(nèi)基金經(jīng)理卸任之前的重要信號，就是旗下多只產(chǎn)品會增聘用基金經(jīng)理共同管理。也有可能是老帶新，培養(yǎng)有潛力的新任基金經(jīng)理。眾說紛紜，偵探哥判斷不準(zhǔn)，但是謝治宇如果未來持續(xù)保持“如此”的業(yè)績，能否一直連任，那就真的不好說了！

（市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎！本文不作為投資參考指導(dǎo)，讀者需要對自己的投資負(fù)責(zé)！）

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