撰文：財偵探

來源：麗爾摩斯

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【資料圖】

泰山將傾

整個2022年，許家印都活在熱搜之上。

作為一家曾經5000億級別的房地產公司，在債務危機的當口，恒大和許家印的一舉一動都牽動著很多人敏感的神經。

2022年年初，恒大海花島2號島建設的39棟樓，因項目違法取得規劃許可證，被相關部門給撤銷，并責令恒大在10日內拆除。而且表示“如逾期不拆除，執法局將依法組織拆除。”

如果拆除39棟樓，恒大將帶來約77億元的直接損失。最終經過行政復議，復議機關依法作出了變更原拆除為沒收的決定，同時，39棟樓也被改變了商品屬性，已建未售的樓棟全部由住宅調整為旅館、商務金融、零售商業、餐飲用地混合經營。

2022年6月28日，又一條讓恒大致命的新聞沖上熱搜——因為8.625億港元債務，一家叫作佳盛環球（Top Shine Global Limited of Intershore Consult Samoa Limited）的公司向香港高等法院對恒大提出了清盤呈請，成為第一家申請對恒大進行破產清算的債權人，由此將恒大推向了破產的邊緣。

而恒大對此極力反對，并努力阻擋該清盤呈請的實施。根據12月中國恒大在港交所公告，清盤呈請聆訊將進一步押后至2023年3月20日。

黑天鵝不斷的背后，是恒大的地產業務的急劇萎縮，恒大賴以生存的根基正在迅速垮塌。根據公告，恒大2022年1至11月實現合約銷售金額僅291.24億元，而2021年恒大的銷售額還高達4430億，銷售額急劇萎縮如同巨獸急速失血，這也是黑天鵝頻發的根源所在。

地產業務急劇萎縮，而許家印寄以厚望的恒大汽車，也出師不利。根據公告，恒大自主研發的新能源汽車恒馳5在2022年9月16日正式量產，2022年10月29日開始交付，截至2022年12月7日，已交付超過100輛車。但新能源汽車格局基本已定，競爭激烈已成紅海，而恒馳汽車才剛剛量產，沒有獨特的產品競爭力，很難擠進頭部陣營，而且還需要持續燒錢。

2022年12月2日，忽然傳出許家印在長沙跳樓傳聞，一時間全網關注。當天晚7點，許家印出席恒大保交樓專題會議，就此打消了當天下午關于他的種種傳聞。

1月6日網傳“許家印被帶走”，后來被證實是許家印的心腹、恒大集團原執行總裁柯鵬被警方帶走調查，而且被帶走已有一段時日。

現年43歲的柯鵬，于2008年入職恒大之后被迅速提拔，先后擔任恒大總裁助理、副總裁、恒大文旅董事長、恒大足球董事長、恒大地產集團總裁以及恒大執行總裁等職務。最盛時，其同時擔任恒大旗下70多家公司的高管，成為僅次于許家印的二號人物。此前因為恒大物業134億存款被劃扣，柯鵬因參與其中而被免職。

2022年，對于許家印來說，一個接著一個的熱搜新聞，可以說沒有最壞，只有更壞。即使到目前，網上依然不斷流傳著“恒大破產”種種傳聞或者謠言。

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2萬億巨債

許家印執掌的恒大，究竟欠了多少錢？

從之前恒大財報上來看，恒大的表內債務差不多近2萬億元，但是算上2000億的商票，以及民間一些借貸和一些非公開的機構貸款，據相關人士測算，恒大的真實負債接近2萬4千億。

2萬億究竟是什么概念？在全世界的180多個國家和地區中，GDP總量超過2萬億元的也只有40多個，就連葡萄牙、新西蘭、希臘這非常耳熟的國家，其一年的GDP都不到2萬億。也就是說，一個公司的負債等于全球大多數國家一整年的收入。

但房地產行業有特殊性，恒大這2萬多億負債，并不全是有息負債，還包括了未向購房者交付的房子。因此，恒大的一舉一動，不僅牽動著銀行的神經，也牽動著購房者的神經。

可供佐證的數據顯示，2020年底恒大有息負債從2019年末的8743億元高位降低至6740億元，到2021年中期再降至約5700億。與此同時，應付賬款及票據余額則從2019年底的約5400億上升至2021年中期的近6700億。

在恒大最風光的2016至2019年，其有息借款總額從五千多億攀升至八千多億，而該公司多年來平均借貸成本都在8%以上，這意味著公司一年的利息開支就高達數百億。

比如公司有息債務總額最高的2019年，年報披露的利息開支（含銀行及其他借貸、優先票據、可換股債券、中國債券）合計高達約685億。這一年，恒大合計實現合同銷售金額超過6000億，但歸屬股東的應占利潤僅剩下172.8億。

巨額融資曾經支撐了恒大的快速壯大，但巨額的融資成本亦成為拖垮公司的主要誘因。

雖然破產傳聞不斷，但是恒大至今仍沒有破產，然而成百上千的債主們，因為受恒大債務的拖累，不是已經破產，就是在破產的路上。

12月9日，全筑股份發布公告，因為未能支付98.78萬元，旗下子公司全筑裝飾收到法院信息，全筑裝飾債權人南曜實業向法院遞交了《破產申請書》。早在2022年6月，全筑裝飾因未能支付11萬元而被法院強制執行，但是法院發現該公司已無銀行存款、房屋、車輛等可供執行的財產。

恒大是全筑裝飾的最大客戶，今仍然拖欠全筑裝飾27.2億元。恒大暴雷直接將全筑拖入泥潭，使其遭遇資金周轉困難，無力償還債務，而全筑的下游還有一批更小的企業也在生死線上掙扎。

早在2022年5月，同是建筑裝飾公司，同樣是恒大供應商，廣田集團也因恒大欠債，被拖向破產的邊緣。廣田集團作為深圳裝飾企業的龍頭，它還被恒大欠了80多億，而廣田集團卻因銀行欠款18億逾期未還而被申請破產。

實際上，恒大在整個樓盤的開發過程中，自己只出資20%-30%，而剩下的資金基本上全是承包商和施工方進行墊付，房地產行業涉及到建材、裝修、家具和施工等諸多行業，而這些行業均是采用商業匯票或者是墊付的方式。

隨著恒大集團出現資金鏈問題，很多與它有合作關系的企業，相繼被拖入資金鏈的泥潭里。根據相關媒體報道，恒大的大債主南通六建、云南路建、成龍建設、浙江自勝建設，宜業建筑、河南高速發展、重慶元飛建筑等等已經相繼宣布破產重組。

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債王的教訓

如今，2萬億負債的恒大已然成了中國商業史上的奇觀，但太陽底下沒有新鮮事。

恒大在2022年剛剛宣告債務違約時，人民銀行一針見血地指出，恒大出現風險主要源于自身經營不善、盲目擴張。縱觀這些年那些明星企業的衰落，基本沒有超出人民銀行的這句評價，自身經營不善還盲目擴張，這就是找死的節奏。

從“恒大”這個名字，可以看出許家印的野心。但事實上，商業世界沒有永恒的公司，更沒有永恒大的公司。

而追求“大”上，許家印不遺余力。

恒大通過“貸貸貸”與“借借借”的方式，以高杠桿操作，???在地產行業中脫穎而出，以至于稱王稱霸。但機會主義的做法只能獲得一時的成功，一旦市場形勢發生改變，這種高杠桿的游戲勢必終結。而一旦游戲終結，之前的高速發展掩蓋了的其在經營上的許多問題就會浮出水面。

除了房地產，恒大還涉足了文旅、高科技及投資、消費及零售、金融、體育等諸多行業，曾經探索了恒大足球、房車寶、恒大童世界、恒大養生谷、恒大創投、恒大冰泉、恒大人壽保險等平臺。甚至于，許家印還曾通過投資中國儒意涉足過影視院線業務。

表面上看，恒大變成一個龐大的商業帝國，而在外人看來風光無限。但實際上，除了恒大地產為恒大帶來營收之外，其它的業務板塊多數都是不斷賠錢，之前曾經號稱要超過農夫山泉的恒大冰泉在市場上泯然眾人，而恒大汽車累計虧損已經超過了170億元，而據恒大新能源以往披露過的投資項目，對其累計的投資高達近500億元。

因此，央行金融市場司司長鄒瀾對恒大債務風險的表述中也提到，恒大未能根據市場形勢變化審慎經營，反而盲目多元化擴張，最終風險爆發。也讓許家印從首富變成首負，并在2022年成為了永不落榜的“債王”。

而政策的變化、疫情的到來，只是讓恒大的危機來得更早了一些。

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