斑馬消費 陳曉京

從4月擬投資重組后的北京匯源，到日前正式落定，國中水務(wù)耗時大半年時間，終于助匯源這條咸魚實現(xiàn)翻身。

(資料圖)

這個令中國快消行業(yè)萬眾矚目的重組項目，匯集了國民果汁品牌、轉(zhuǎn)型中的水務(wù)企業(yè)，以及民營AMC機構(gòu)的禿鷲生意等話題。

當(dāng)然，更讓人唏噓的，還是朱新禮家族在企業(yè)經(jīng)營上的失利。無論是他個人，還是關(guān)聯(lián)企業(yè)，至今還在債務(wù)泥潭中苦苦掙扎。

朱新禮親手創(chuàng)立的匯源品牌，也隨著北京匯源的重整，變身文盛資產(chǎn)、國中水務(wù)手里的王炸，朱氏印記漸漸褪色。

匯源品牌淪落到資方手中，解決債務(wù)遺留還在其次，如何讓果汁一哥再度證券化，才是終極目標。

畢竟，這個昔日輝煌、迄今還能擺上貨架的高濃度果汁品牌，無論怎樣都能講出幾個好故事，這正是文盛資產(chǎn)、國中水務(wù)看中它的重要原因。

關(guān)鍵一步

國中水務(wù)介入北京匯源重整的消息斷斷續(xù)續(xù)大半年，每一次披露進展，外界都能在這家水務(wù)企業(yè)股吧里感受到濃濃的喜悅氣氛。12月27日披露的消息再次引發(fā)狂歡，股價一字漲停，昨日再次以漲停收盤。

此番，國中水務(wù)拿出真金白銀8.5億元，擬受讓文盛資產(chǎn)參與重整北京匯源設(shè)立的持股平臺——諸暨文盛匯中由上海頊匯持有的31.481%股權(quán)，從而間接持有北京匯源18.89%股權(quán)。

早在今年4月，國中水務(wù)就和重整投資人文盛資產(chǎn)你儂我儂，表現(xiàn)出參與重整的濃厚興趣，并給出3億元“聘金”。

北京匯源作為港股匯源果汁經(jīng)營主體退市之后，還能被各方另眼相看，一個重要原因是匯源這個金字招牌，它在如今的高濃度果汁市場的影響?yīng)q存。

根據(jù)國融興華評估報告，截至今年6月30日，按收益法確定，北京匯源整體股權(quán)價值45.04億元，增值率404.66%。

在國中水務(wù)披露受讓相關(guān)股權(quán)之前，12月23日，北京匯源就已發(fā)生工商變更，河北匯源食品持股比例從100%降至30%，諸暨文盛匯、天津文盛匯分別成為新增股東，分別持股60%和10%。與此同時，北京匯源注冊資本從3.20億元增至10.67億元。

這樣一來，躺在ICU病房、上了呼吸機北京匯源涅槃重生，有了一線生機。

不過，文盛資產(chǎn)承諾未來三年（2023-2025）對賭不低于11.25億元的扣非凈利潤，以及北京匯源諸多資產(chǎn)處于被抵押狀態(tài)，仍是懸在文盛資產(chǎn)頭上的一把利劍。

各懷心思

2021年1月，匯源果汁從港股退市。之前，朱新禮及其家人從管理層全身而退，眼睜睜地看著債務(wù)風(fēng)險累積和加劇。

債權(quán)人要債無門，當(dāng)年7月，不得已向北京一中院申請北京匯源重整程序。

北京匯源手里有“匯源”這個金字招牌，以及遍及全國的經(jīng)營體系，所以，當(dāng)重整進入司法程序之后，文盛資產(chǎn)慧眼識珠，發(fā)現(xiàn)了巨大的商業(yè)價值。

在此之前，文盛資產(chǎn)介入過多起知名企業(yè)重組案，較為知名的是，接盤了瀕臨退市的女裝品牌拉夏貝爾。

今年6月，北京一中院裁定批準公司重整計劃，文盛資產(chǎn)成為唯一重整投資人，投入16億元成為控股股東，債轉(zhuǎn)股、財產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)留債清償?shù)葌鶆?wù)處置方案拿上臺面。

為了平息各方債權(quán)人，更是祭出力爭北京匯源3至5年回歸A股計劃。這或許是穩(wěn)住債權(quán)人，畫下的最大一個餅。

其實，真正讓文盛資產(chǎn)吃下定心丸的是老朋友國中水務(wù)的參與。盡管后來盡調(diào)幾度延期，或多或少讓人意外，好在這二位老熟人過去有良好的合作基礎(chǔ)。此前收購生物質(zhì)發(fā)電廠、泉林集團破產(chǎn)標的資產(chǎn)，二者曾攜手共進。

這次，國中水務(wù)將北京匯源視作近年來“極為難得的明星重整項目”，不僅寄予厚望，也彰顯了野心。其工作人員公開回應(yīng)，未來有可能收購匯源，但不是今明兩年就能完成。

十年危機

匯源品牌創(chuàng)立30年，曾一度成為高濃度果汁市場霸主，朱新禮也借此成為春晚常客。收獲輝煌之后，為什么會暗淡失色，深陷危機？

這應(yīng)該與朱新禮的戰(zhàn)略失策不無關(guān)聯(lián)。

2008年，可口可樂拋來橄欖枝，為配合這起業(yè)內(nèi)矚目的國際收購，朱新禮大手筆裁撤16年建立起來的渠道及人員。后來這宗24億美元的收購案折戟，匯源傷筋動骨難以自支，造血能力基本喪失。

從2009年至2011年，公司靠每年2億元左右的補助，維持著賬面盈利。

此后，甩賣資產(chǎn)成為公司保命的常態(tài)。2013年前后，公司出售12家子公司；2015年又賣掉9家工廠。

即便如此，果汁大王也難維持最后的體面，虧損成為常態(tài)。

比虧損更嚴重的是債務(wù)問題。2017年底，匯源果汁負債規(guī)模達114.03億元。據(jù)大華會計師事務(wù)所報告，截至今年6月，北京匯源債務(wù)規(guī)模為128.23億元。

上世紀90年代，匯源橫空出世，填補了中國果汁飲料市場的空缺。現(xiàn)在品牌黯然失色，則是果汁市場產(chǎn)品豐富和白熱化競爭的必然。農(nóng)夫山泉、褚橙等一眾企業(yè)進場，搶足了風(fēng)頭，市場變得更加難測。

以NFC果汁產(chǎn)品為例（非濃縮還原100%果汁），匯源雖然推出了NFC系列果汁，最終沒有扛過先發(fā)制人的農(nóng)夫山泉的暴擊，在這一細分領(lǐng)域的排名，農(nóng)夫山泉穩(wěn)坐第一把交椅，匯源迄今也沒能邁進前十。

產(chǎn)品、營銷、渠道以及移動互聯(lián)時代的打法，對于任何一家快消企業(yè)至關(guān)重要，退市之前匯源果汁沒能從債務(wù)危機中抽身，如今只待新主人抽鞭子發(fā)力。

趟過危機，北京匯源需要一次東山再起，更需要一次內(nèi)部體系的脫胎換骨。

關(guān)鍵詞： 農(nóng)夫山泉 可口可樂 匯源果汁 中國股市