8月3日，滬錫盤中突發上漲，市場認為主因乃緬甸佤邦禁礦成為現實。據ITA國際錫業協會最新消息，緬甸佤邦所有礦山及選廠，不論規模大小，已于2023年8月1日全部停產。

當地已經暫停相關作業

(相關資料圖)

根據4月15日緬甸佤邦中央經濟委員會發布的通知《佤經字2023—06號》和5月20日發布的《關于執行“暫停一切礦產資源開采”的通知》，8月1日開始礦山要停止一切勘探、開采、加工等作業。

但是直到8月初的當下，佤邦政府并未再次發布政策通知。為更好地了解當地礦山與選廠目前的作業情況，以及后續對市場的影響，ITA國際錫業協會與當地礦洞承包商與選廠負責人進行了溝通。

一是作業情況：佤邦所有礦山及選廠，不論規模大小，已于8月1日全部停產。特別是礦山，除技術骨干外，大部分緬甸籍普通工人已暫時遣散。不僅礦山與選廠停產，礦石運輸車輛的運營也被叫停，防止出現礦山已采出的原礦向選廠運輸的情況。此外，佤邦財政部已成立工作小組，進行礦山巡視工作，嚴格執行停產。

二是停產時長：除了佤邦主要領導外，各部門（財政部等）暫未接到政府關于停產時長的具體通知。從目前的情況來看，本次停產結束后，礦山即使接到復產通知，恢復正常生產也需要1—3個月的籌備時間。

三是庫存情況：各礦山上報佤邦政府已開采出的原礦庫存約200萬公噸，預估可選出5000—6000金屬噸錫精礦，但目前選廠已停止作業，無法選成精礦產品銷售。勐阿口岸預估有1500金屬噸錫精礦仍在清關，8月10日后佤邦出口或有一段時間的停滯。

ITA國際錫業協會認為，佤邦停產按時、堅定落地，雖然尚未有官方文件確定停產時長，但從政策執行力度來看，時長將遠超預期。并且，當地礦石貨運車輛停運完全打破市場此前預期，排除了選礦廠仍可加工在手礦石庫存的可能性。

他們表示，雖然7月佤邦清關錫礦數據同、環比均大幅增長，但也由此看出當地貿易商對于政策執行力度的擔憂，選擇預先搶出口、收回一定的流動資金。預計自8月開始，佤邦出口量將大幅減少。

分析人士認為，我國錫礦進口對緬甸的依賴度超過60%，錫礦供應恐進入緊張狀態。預計加工費的下移不可避免地壓低冶煉廠的生產積極性，在佤邦復產至正常狀態前，國內冶煉供應逐漸收縮。

機構看多后續行情

8月前兩日緬甸佤邦禁礦事件仍未落地，市場一度認為供應端的緊缺預期被證偽，致使錫價大幅跳水。而根據最新消息，佤邦政府雖然并未再次發布通知，但目前當地所有礦山和選礦廠已經全部停產，停產時長尚未確認。“消息激起市場對錫供應的擔憂，推動錫價跳漲。”國信期貨有色研究團隊認為。

該團隊表示，目前佤邦礦石運輸本身就受到一定限制，在停產的情況下，未來只能靠運輸環節的一些庫存來補給中國。另外，云南錫業正在停產檢修，產能也受到一定影響。而海關總署的最新數據顯示，6月我國進口錫礦21647噸，環比增長18.04%、同比增長53.25%。就現實情況來說，緬甸禁礦或難持續3個月，這期間禁礦對供應端的影響有限。

而拉長時間周期考慮，國信期貨有色研究團隊認為，全球錫資源供應端難有明顯增量，而需求端存在修復空間，供應缺口勢必進一步放大，緬甸礦端走向將成為未來錫市的一大焦點。綜合來看，錫價將偏強運行，但在當前供應端相對寬松，且禁礦持續時間未知的情況下，反彈的高度和速度可能不及上一輪行情。

具體看向基本面，一德期貨有色小組表示，國內冶煉開工率已經大幅回落，而庫存尚未明顯去化，說明表觀消費偏弱，國內外半導體行業數據雖邊際改善，但需關注持續性。

該小組認為，目前國內外錫庫存處于高位，而升水處于低位，庫存去化周期仍未到來。不過，隨著供應的收縮，去庫將緩步兌現。在此過程中，需求端修復速度預計偏慢，特別是錫價近期漲幅較大一定程度抑制了消費。

長期來看，一德期貨有色小組認為，消費有望隨著終端行業周期運行出現好轉，同時在礦端收縮預期下，對應的加工費持續走低，最終會傳導至冶煉端，促使供應進一步收縮。因此，預計錫價運行重心上移。

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